aeroporto marconi di bologna spa
Attività
Sommario
Attività dei gestori aeroportuali
Le attività prestate possono essere suddivise in
Attività Aviation
Comprende principalmente attività di
- gestione,
- manutenzione
- sviluppo
degli aeroporti, nell’ambito della quale si collocano
- i controlli di sicurezza e di vigilanza
- la fornitura di servizi aeronautici ai
- passeggeri
- operatori aeroportuali
- ‘attività di marketing per lo sviluppo del traffico
- passeggeri e
- merci.
Diritti Aeroportuali
In considerazione della natura di pubblica utilità dei servizi aeroportuali, sono oggetto di regolamentazione, anche sulla base di norme comunitarie.
L’attuale normativa dispone,che le modifiche apportate
- al sistema o
- all’ammontare
dei diritti aeroportuali siano effettuate con il consenso
- del gestore aeroportuale e
- degli utenti dell’aeroporto
Attività non aviation
comprende principalmente attività di sviluppo delle potenzialità immobiliari e commerciali degli aeroporti.
Il Gruppo Aeroporto Marconi di Bologna spa
Coerentemente con la tipologia delle attività prestate, il Gruppo Aeroporto Guglielmo Marconi di Bologna spa gestisce lo scalo attraverso le::
- Strategic Business Unit Aviation
- Strategic Business Unit Non Aviation
Business Unit Aviation
Le principali attività riguardano la gestione e sviluppo delle infrastrutture aeroportuali quali:
- messa a disposizione in efficienza ai clienti e operatori di tutte le infrastrutture,
- land side (terminal, smistamento bagagli, parcheggi auto, viabilità, magazzini merci)
- air side (pista e piazzali aeromobili);
- prestazione dei servizi di sicurezza e ai passeggeri a ridotta mobilità (PRM);
- informativa al pubblico e agli utenti aeroportuali;
- svolgimento di attività di sviluppo delle infrastrutture aeroportuali, finalizzate al rinnovamento o ampliamento delle infrastrutture, ivi inclusi gli impianti e le attrezzature, anche al fine di renderli conformi a quanto previsto dalla normativa vigente.Le attività sono remunerate
- dalle compagnie aeree
- dagli operatori aeroportuali
- dai passeggeri
- attraverso il pagamento dei diritti aeroportuali, che possono essere distinti in:
- diritti di imbarco passeggeri. Tali diritti sono dovuti per l’utilizzo delle infrastrutture, degli impianti e dei locali d’uso comune necessari per l’imbarco, lo sbarco e l’accoglienza dei passeggeri e vengono calcolati in funzione del numero di passeggeri in partenza, tenendo conto della destinazione UE o extra UE e con riduzioni per i minori;
- diritti di approdo e partenza. Questi diritti sono dovuti per tutti gli aeromobili che effettuano atterraggi e decolli e sono calcolati sulla base:
- del peso massimo autorizzato al decollo dell’aeromobile
- del settore dell’aviazione a cui appartengono i voli (aviazione commerciale o generale);
- diritti di sosta e ricovero degli aeromobili. Vengono calcolati in funzione del tonnellaggio massimo al decollo;
- tasse di imbarco e sbarco merci. Sono dovute in funzione del peso delle merci trasportate dagli aeromobili;
- diritti di rifornimento (fueling), Sono dovuti in misura fissa per metro cubo di carburante erogato per il rifornimento degli aeromobili.
Ulteriori fonti di ricavo della business units sono principalmente:
- corrispettivi per i controlli dei passeggeri in partenza
- corrispettivi per i controlli di sicurezza dei bagagli da stiva
- corrispettivi per i servizi ai passeggeri a ridotta mobilità.
Business Unit Non Aviation
Le principali attività riguardano
- gestione parcheggi la cui capienza complessiva è di circa 5.400 posti
- retail: mediante la presenza di brand internazionalmente riconosciuti e legati al territorio. La galleria commerciale si sviluppa su circa 4.500 mq e 42 punti vendita)
- pubblicità, gestita mediante impianti retroilluminati all’interno e all’esterno dell’aerostazione
- servizi ai passeggeri tramite
- il servizio di business lunge
- una sala riservata per lo più da passeggeri business delle principali compagnie di linea europee
- gestione delle aree immobiliari (real estate): caratterizzato da due macro aree di attività:
- subconcessione di spazi per attività commerciali legate all’operatività aeronautica, in primis quelle dei corrieri espresso e
- subconcessioni di aree e locali per attività di handling le cui tariffe sono regolamentate.
Risultati
I risultati consolidati sono così ripartiti tra le due business units del Gruppo:
| 6M 2017 | Ricavi | EBITDA | EBIT | ||||||
| keur | % | keur | % | keur | % | ||||
| Business Unit Aviation | 26,727.0 | 59.1% | 5,643.0 | 38.4% | 2216.0 | 22.6% | |||
| Business Unit Non Aviation | 18,486.0 | 40.9% | 9,055.0 | 61.6% | 7575.0 | 77.4% | |||
| Altro | 0.0 | 0.0% | 0.0 | 0.0% | 0.0 | 0.0% | |||
| Totale | 45,213.0 | 100.0% | 14,698.0 | 100.0% | 9,791.0 | 100.0% | |||
Strategia
Il Piano Strategico del Gruppo prevede diverse linee di azione che, tenendo conto del
- contesto di profonda trasformazione del mercato e
- specifiche caratteristiche delle singole aree di business,
hanno come obiettivi
Sviluppo incrementale del network di destinazioni e dei volumi di traffico
Il management pone attenzoione al mantenimento della composizione attuale della
- offerta di voli
- tipologia di compagnie operanti sull’Aeroporto
con un sostanziale equilibrio tra componente low-cost e componente legacy.
In questa ottica il Gruppo punta a mantenere
- un’offerta di voli variegata e funzionale ai diversi segmenti di utenza attraverso un incremento del numero di vettori operanti sull’Aeroporto
- una marginalità positiva anche sul traffico incrementale che potrà essere generato.
Nell’ambito dello sviluppo del traffico, il Gruppo opererà per incrementare le rotte anche attraverso
- l’introduzione di nuove tratte verso Est,
- l’aumento delle frequenze dei voli verso destinazioni già operate e un
- aumento del tonnellaggio degli aeromobili che operano sull’Aeroporto conseguente ai possibili
- introduzione di destinazioni a lungo raggio
- raggiungimento di livelli di load factor che potrebbero rendere necessario l’utilizzo di aeromobili più grandi da parte dei vettori.
Sviluppo infrastrutturale
la strategia del gruppo che prevede un
- utilizzo efficiente della capacità delle infrastrutture già presenti
- una realizzazione modulare di nuovi investimenti
al fine di raccordare la capacità delle infrastrutture con lo sviluppo del traffico atteso.
Il Gruppo intende inoltre realizzare nuovi spazi commerciali
Sviluppo del business Non Aviation
Potenziamento del business non aviation attraverso
- la valorizzazione dell’offerta commerciale
- le attività di marketing
finalizzate a soddisfare le esigenze espresse dai passeggeri.
Focus su efficienza, qualità e innovazione
Iil Gruppo ha avviato un processo di ottimizzazione dei principali processi operativi per creare una struttura adeguata a fronteggiare le dinamiche settoriali.
In quest’ottica il Gruppo si è orientato verso la ricerca di una maggiore
- funzionalità
- efficienza
valutando altresì
- la potenziale internalizzazione dei servizi
- il risparmio di costi.
Il Gruppo pone inoltre attenzione a garantire un continuo miglioramento dei servizi cercando di garantire elevati standard di
- sicurezza
- qualità
- rispetto dell’ambiente.
il Gruppo ritiene importante l’implementazione di sistemi tecnologici che permettano di
- incrementare l’interazione con i passegger
- ottimizzarne l’esperienza di viaggio in Aeroporto.
con l’obiettivo di
- migliorare la qualità del servizio
- fidelizzare il cliente
Analisi dei ricavi
L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:
| Ricavi per Business Unit | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | ||||||
| keur | % | keur | % | keur | % | ||||
| Business Unit Aviation | 26,727.0 | 59.1% | 24,788.0 | 59.1% | 1939 | 7.8% | |||
| Ricavi da passeggeri | 23,626 | 52.3% | 22,328 | 53.2% | 1,298 | 5.8% | |||
| Ricavi da Vettori | 10,845 | 24.0% | 10,210 | 24.3% | 635 | 6.2% | |||
| Ricavi da Operatori aeroportuali | 1,530 | 3.4% | 1,376 | 3.3% | 154 | 11.2% | |||
| Incentivi al traffico | -11,425 | -25.3% | -13,203 | -31.5% | 1,778 | -13.5% | |||
| Altroù | 2,151 | 4.8% | 4,077 | 9.7% | -1,926 | -47.2% | |||
| Business Unit Non Aviation | 18,486.0 | 40.9% | 17,183.0 | 40.9% | 1303 | 7.6% | |||
| Retail e Advertising | 6,255 | 13.8% | 5,681 | 13.5% | 574 | 10.1% | |||
| Parcheggi | 7,092 | 15.7% | 6,697 | 16.0% | 395 | 5.9% | |||
| Real Estale | 1,123 | 2.5% | 1,200 | 2.9% | -77 | -6.4% | |||
| Swrvizi ai passeggeri | 2,459 | 5.4% | 2,185 | 5.2% | 274 | 12.5% | |||
| Altri ricavi | 1,557 | 3.4% | 1,420 | 3.4% | 137 | 9.6% | |||
| Altro | 0.0 | 0.0% | 0.0 | 0.0% | 0 | #DIV/0! | |||
| Totale | 45,213.0 | 200.0% | 41,971.0 | 200.0% | 3242.0 | 7.7% | |||
Business Unit Aviation
Ricavi da Passeggeri
Crescono in misura inferiore all’aumento del traffico passeggeri per effetto dell’aggiornamento tariffario a partire dal 1 gennaio 2017,
Ricavi da Vettori
La crescita è superiore a quello del tonnellaggio totale, loro principale driver, (+2,2%) per
- la crescita delle tariffe
- l’aumento del traffico merci;
Ricavi da Operatori Aeroportuali
La crescita è imputabile ad un incremento dei ricavi per il servizio carburante avio;
Incentivi
l decremento pur in presenza di un aumento del traffico, è dovuto alla rinegoziazione di alcuni contratti;
Business Unit Non Aviation
Le principali variazioni sono do ute alle seguenti dinamiche
Retail e Advertising
L’incremento è dovuto
- all’aumento del traffico,
- all’effetto positivo di alcuni nuovi contratti con minimi garantiti in rialzo rispetto al 2016
- ad importanti miglioramenti nell’offerta di prodotto.
Tutti i segmenti del Retail
- Duty Free
- Food and Beverage
- Altro
risultano in sostanziale crescita rispetto all’anno precedente.
Relativamente all’advertising, continua la debolezza del mercato che si riflette nelle performance del business anche sullo scalo di Bologna.
Parcheggi
L’incremento è dovuto alla crescita dei passeggeri con il conseguente aumento degli ingressi di auto nei parcheggi.
Analisi dei ricavi per natura
Ripartiti per natura, l’evoluzione dei ricavi è rappresentata dalla tabella sottostante;
| Ricavi per tipologia | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | |||||
| keur | % | keur | % | keur | % | |||
| Servizi aeronautici | 24,612 | 54.4% | 20,857 | 49.7% | 3,755 | 18.0% | ||
| Servizi non aeronautici | 18,150 | 40.1% | 16,957 | 40.4% | 1,193 | 7.0% | ||
| Servizi di costruzione | 2,148 | 4.8% | 3,836 | 9.1% | -1,688 | -44.0% | ||
| Altri ricavi e proventi di gestione | 303 | 0.7% | 321 | 0.8% | -18 | -5.6% | ||
| Totale | 45,213.0 | 100.0% | 41,971.0 | 100.0% | 3242.0 | 7.7% | ||
Servizi aeronautici
Crescono principalmente per
- aumento del traffico
- diminuzione degli incentivi a seguito della rinegoziazione di contratti con compagnie aeree;
Servizi non aeronautici
I ricavi aumentano per il buon andamento delle varie componenti di questa categoria
Servizi di costruzione
La diminuzione dei è dovuta ai minori interventi realizzati
Performance operativa
I dati operativi del periodo sono sintetizzati nel prospetto sottostante:
| 6M 2017 | 6M 2016 | Differenza | |||||
| Passeggeri | 3,827,978 | 3,590,527 | 237,451 | 6.6% | |||
| Linea | 1,585,840 | 1,437,604 | 148,236 | 10.3% | |||
| ;ow cost | 2,211,595 | 2,125,432 | 86,163 | 4.1% | |||
| Charter | 23,507 | 17,932 | 5,575 | 31.1% | |||
| Transiti | 2,952 | 5,806 | -2,854 | -49.2% | |||
| Aviazione Generale | 4,084 | 3,751 | 333 | 8.9% | |||
| Merci | 28,088,373 | 23,757,774 | 4,330,599 | 18.2% | |||
| Merce via aerea | 20,824,086 | 18,978,090 | 1,845,996 | 9.7% | |||
| Posta | 62,872 | 1,092 | 61,780 | 5657.5% | |||
| Merce via superficie | 7,201,415 | 4,778,592 | 2,422,823 | 50.7% | |||
| Movimenti | 34,507 | 33,298 | 1,209 | 3.6% | |||
| Tonnellaggio | 2,171,841 | 2,124,485 | 47,356 | 2.2% | |||
In particolare l’aumento del traffico passeggeri ì dovuto
- all’introduzione di nuovi voli e
- al potenziamento delle frequenze verso alcuni hubs da parte delle principali compagnie aeree internazionali.
| Vettori | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | ||||||
| unità | % | unità | % | unità | % | ||||
| Rayanair | 1,773,640 | 46.3% | 1,702,419 | 47.4% | 71,221.0 | 31.8% | |||
| Wizz Air | 215,258 | 5.6% | 168,530 | 4.7% | 46,728.0 | 4.5% | |||
| Alitalia | 162,765 | 4.3% | 164,674 | 4.6% | -1,909.0 | 15.2% | |||
| Lufthansa | 150,264 | 3.9% | 136,607 | 3.8% | 13,657.0 | -6.6% | |||
| Air France | 140,287 | 3.7% | 133,460 | 3.7% | 6,827.0 | -4.5% | |||
| British Airways | 127,349 | 3.3% | 114,519 | 3.2% | 12,830.0 | 5.1% | |||
| Air Dolomiti | 101,812 | 2.7% | 85,795 | 2.4% | 16,017.0 | 2.8% | |||
| KLM | 96,594 | 2.5% | 95,888 | 2.7% | 706.0 | 24.3% | |||
| Emirates | 85,428 | 2.2% | 89,270 | 2.5% | -3,842.0 | 4.8% | |||
| Tuekish Airlines | 81,419 | 2.1% | 83,346 | 2.3% | -1,927.0 | 3.3% | |||
| Altri | 893,162 | 23.3% | 816,019 | 22.7% | 77,143.0 | 4.4% | |||
| Totale | 3,827,978.0 | 100.0% | 3,590,527.0 | 100.0% | 237,451.0 | 6.6% | |||
| Paesi di destinazione | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | ||||||
| unità | % | unità | % | unità | % | ||||
| Itlia | 921,215 | 24.1% | 909,024 | 25.3% | 12,191 | 8.0% | |||
| Spagna | 559,617 | 14.6% | 532,123 | 14.8% | 27,494 | 20.7% | |||
| Germania | 402,918 | 10.5% | 370,696 | 10.3% | 32,222 | 6.7% | |||
| Regno Unito | 334,173 | 8.7% | 307,576 | 8.6% | 26,597 | 3.7% | |||
| Francia | 224,038 | 5.9% | 256,020 | 7.1% | -31,982 | 9.9% | |||
| Romania | 216,325 | 5.7% | 182,968 | 5.1% | 33,357 | 16.5% | |||
| Olanda | 136,195 | 3.6% | 110,227 | 3.1% | 25,968 | 3.9% | |||
| Turchia | 124,069 | 3.2% | 121,144 | 3.4% | 2,925 | 9.5% | |||
| Polonia | 94,616 | 2.5% | 89,880 | 2.5% | 4,736 | 3.9% | |||
| Belgio | 87,789 | 2.3% | 81,367 | 2.3% | 6,422 | 0.2% | |||
| Altri | 727,023 | 19.0% | 629,502 | 17.5% | 97,521 | 13.6% | |||
| Totale | 3,827,978 | 100.0% | 3,590,527 | 100.0% | 237,451 | 6.6% | |||
Analisi della redditività
L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:
| Conto economico | 6M 2017 | 6M 2016 | Delta | ||||||
| keur | % | keur | % | keur | % | ||||
| Valore della produzione | 45,213.0 | 100.0% | 41,971.0 | 100.0% | 3,242.0 | 7.7% | |||
| Costi di produzione | -30,515.0 | -55.2% | -31,063.0 | -57.1% | 548.0 | -1.8% | |||
| Materie prime, merci | -938.0 | -2.1% | -698.0 | -1.7% | -240.0 | 34.4% | |||
| Servizi | -8,688.0 | -19.2% | -8,993.0 | -21.4% | 305.0 | -3.4% | |||
| Servizi di costruzione | -2,046.0 | -4.5% | -3,653.0 | -8.7% | 1,607.0 | -44.0% | |||
| Canoni, noleggi e altri costi | -3,528.0 | -7.8% | -3,438.0 | -8.2% | -90.0 | 2.6% | |||
| Oneri diversi di gestione | -1,793.0 | -4.0% | -1,432.0 | -3.4% | -361.0 | 25.2% | |||
| Personale | -13,522.0 | -29.9% | -12,849.0 | -30.6% | -673.0 | 5.2% | |||
| EBITDA | 14,698.0 | 32.5% | 10,908.0 | 26.0% | 3,790.0 | 34.7% | |||
| Ammortamento e accantonamenti | -4,907.0 | -10.9% | -5,010.0 | -11.9% | 103.0 | -2.1% | |||
| Ammortamento diritti di concessione | -2,750.0 | -6.1% | -2,616.0 | -6.2% | -134.0 | 5.1% | |||
| Ammortamento altre attività immateriali | -330.0 | -0.7% | -249.0 | -0.6% | -81.0 | 32.5% | |||
| Ammortamento attività materiali | -983.0 | -2.2% | -809.0 | -1.9% | -174.0 | 21.5% | |||
| Accantonamenti | -844.0 | -1.9% | -1,336.0 | -3.2% | 492.0 | -36.8% | |||
| Risultato operativo | 9,791.0 | 21.7% | 5,898.0 | 14.1% | 3,893.0 | 66.0% | |||
| Gestione finanziaria | -46.0 | -0.1% | -591.0 | -1.4% | 545.0 | -92.2% | |||
| Imposte | -2,730.0 | -6.0% | -1,560.0 | -3.7% | -1,170.0 | n.s. | |||
| Utile del periodo | 7,015.0 | 15.5% | 3,747.0 | 8.9% | 3,268.0 | 87.2% | |||
Materie prime e merci
Registrano un aumento legato principalmente alle seguenti dinamiche:
- maggiori acquisti di carburante avio che hanno avuto impatto positivo sui ricavi
- integrazione delle dotazioni invernali in uso al personale addetto al controllo delle aree air side
- incremento dei beni di consumo per maggiori volumi di merce movimentata;
Costi per servizi
Diminuiscono per :
- l’impatto di uno storno degli Oneri di Sistema “one off” afferenti agli impianti di Cogenerazione iscritti a bilancio nel 2016
- minori costi per interventi di manutenzione. Nel periodo di confronto erano stati realizzati particolari interventi relativi a spazi e strutture a servizio dei passeggeri.
All’interno della voce si rilevano alcune componenti in crescita come:
- costi energetici per il funzionamento non ottimale delle fonti alternative e quindi un maggior ricorso alle fonti tradizionali
- costi del servizio PRM per il maggior numero di passeggeri in partenza;
Costi per servizi di costruzione
Calano per minori interventi realizzati
Canoni, noleggi e altri costi
La crescita è imputabile, principalmente all’aumento del traffico su cui sono calcolati i canoni di concessione e di sicurezza;
Oneri diversi di gestione
Crescono principalmente per oneri accessori all’esercizio dell’opzione del diritto di acquisto relativo ad un immobile.
Costo del personale
mostra un incremento nel primo semestre 2017 principalmente per effetto di
- incremento dell’organico (+25 risorse medie) per attività collegate alla crescita del traffico quali i controlli security
- applicazione dell’ultima tranche del nuovo CCNL da luglio 2016.
Analisi dell’EBITDA
Più in dettaglio il contributo di ciascuna business unit all’EBITDA consolidato è riportato nella tabella sottostante;
| EBITDA | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | ||||||
| keur | % | keur | % | meur | % | ||||
| Business Unit Aviation | 5,643.0 | 38.4% | 2,082.0 | 19.1% | 3561 | 171.0% | |||
| % ricavi | 21.1% | 8.4% | |||||||
| Business Unit Non Aviation | 9055.0 | 61.6% | 8826 | 80.9% | 229 | 2.6% | |||
| % ricavi | 49.0% | 51.4% | |||||||
| Altro / elisioni | 0.0 | 0.0% | 0 | 0.0% | 0 | #DIV/0! | |||
| Totale | 14,698.0 | 100.0% | 10,908.0 | 100.0% | 3,790.0 | 34.7% | |||
| % ricavi | 32.5% | 26.0% | |||||||
Analisi dell’EBIT
Analogamente si riporta l’evoluzione dell’EBIT:
| EBIT | 6M 2017 | 6M 2016 | Totale | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Business Unit Aviation | 2,216.0 | 22.6% | – 1,532.0 | -26.0% | 3748 | -244.6% | |||
| % ricavi | 8.3% | -6.2% | |||||||
| Business Unit Non Aviation | 7575 | 77.4% | 7430 | 126.0% | 145 | 2.0% | |||
| % ricavi | 41.0% | 43.2% | |||||||
| Altro / elisioni | 0 | 0.0% | 0 | 0.0% | 0 | #DIV/0! | |||
| Totale | 9,791.0 | 100.0% | 5,898.0 | 100.0% | 3,893.0 | 66.0% | |||
| % ricavi | 21.7% | 14.1% | |||||||
Struttura finanziaria
Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:
| ATTIVO | keur | % | PASSIVO | keur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 208,215.0 | 82.0% | Fondi permanenti | 203,626.0 | 80.2% | |
| Mezzi propri | 163,242.0 | 64.3% | ||||
| Passività non correnti | 40,384.0 | 15.9% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 45,738.0 | 18.0% | Passività a breve | 50,327.0 | 19.8% | |
| Totale Attivo | 253,953.0 | 100.0% | Totale passività | 253,953.0 | 100.0% |
Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:
| ATTIVO | keur | % | PASSIVO | keur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 200,489.0 | 77.1% | Fondi permanenti | 209,653.0 | 80.6% | |
| Mezzi propri | 166,114.0 | 63.9% | ||||
| Passività non correnti | 43,539.0 | 16.7% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 59,567.0 | 22.9% | Passività a breve | 50,403.0 | 19.4% | |
| Totale Attivo | 260,056.0 | 100.0% | Totale passività | 260,056.0 | 100.0% |
L’indebitamento finanziaria netto:
- al 30 giugno 2017 era pari a meur 6,1
- al 30 giugno 2016 era pari a meur 7,5
Al 31 dicembre 2016 la PFN era invece positiva e pari a meur 8,5
Outlook
I segnali di ripresa derivanti dall’andamento macroeconomico generale inducono a
- guardare ai prossimi mesi in modo tendenzialmente positivo,
- pur persistendo rischi derivanti dallo scenario geopolitico internazionale che potrebbe influire negativamente sulle dinamiche del traffico aereo.
Fattori sensibili / di rischio
Nella relazione semestrale 2017 il management identifica i seguenti aspetti in grado di influenzare i risultati del gruppo:
- Incidenza dei rapporti con Ryanair sui volumi di traffico
- Influenza degli incentivi sulla marginalità dei ricavi
- Attuazione del Piano degli Interventi
- Quadro normativo
- Rilevanza delle attività immateriali sul totale dell’attivo patrimoniale e del patrimonio netto del Gruppo
- Stagionalità dei ricavi
- Andamento de tassi
- Rischio di credito,
