Gruppo Ferrari analisi bilancio trimestrale

Attività

Ferrari è tra i marchi del lusso leader a livello mondiale e si occupa della progettazione, produzione e vendita di auto sportive di lusso ad alte prestazioni più famose al mondo. Il marchio Ferrari è simbolo di unicità, innovazione, prestazioni sportive all’avanguardia e design italiano. La storia e l’immagine delle auto Ferrari sono strettamente legate al team di Formula 1 Scuderia Ferrari, la squadra che ha ottenuto più successi nella storia della Formula 1. Dal 1950, anno in cui ha avuto inizio la Formula 1, fino a oggi la Scuderia Ferrari ha vinto 224 Gran Premi, 16 titoli del campionato mondiale costruttori e 15 nel campionato mondiale piloti, incluso il titolo mondiale costruttori conseguito nel 2008. Ferrari progetta e produce i propri veicoli a Maranello, Italia, e li vende in oltre 60 mercati in tutto il mondo attraverso una rete di 178 rivenditori autorizzati che operano in 199 punti vendita.

9M 2015	Ricavi		Consegne
	unità	%	unità	%
Italia	172.0	8.2%	212	36.3%
EMEA	874.4	41.4%	2,201	36.3%
Americhe	692.1	32.8%	1,969	4.2%
Greater China	163.5	7.7%	418	11.6%
Resto Asia Pacific	207.9	9.9%	843	31.6%
*Totale*	*2,109.9*	*100.0%*	*5,643*	*120.0%*

Strategia

Il Gruppo segue una strategia di produzione a volume ridotto al fine di preservare la sua reputazione di esclusività e rarità tra i propri clienti e, sempre con lo stesso fine, mantiene costanti e sotto controllo i propri volumi di produzione e tempi di consegna

Il Gruppo continuerà poi a concentrare i propri sforzi nella protezione e nell’accrescimento del valore del suo marchio per conservare il suo forte profilo finanziario e partecipare alla crescita del mercato del super-lusso. Il management ha intenzione di perseguire selettivamente una crescita controllata e redditizia sia nei mercati esistenti sia in quelli emergenti, al tempo stesso espandendo il marchio Ferrari a categorie di beni alla moda accuratamente selezionate.

Analisi dei ricavi

La natura e l’andamento dei ricavi consolidati del periodo sono indicati nella tabella seguente;

Ricavi	9M 2015		9M 2014		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Vetture e ricambi	1,545.0	27.4%	1,412.0	36.3%	133.0	9.4%
Motori	172.0	3.0%	228.0	4.2%	-56.0	-24.6%
Sponsorizzazioni e proventi relativi al marchio	322.0	5.7%	309.0	11.6%	13.0	4.2%
Altro	71.0	1.3%	62.0	31.6%	9.0	14.5%
*Totale*	*2,110.0*	*37.4%*	*2,011.0*	*83.7%*	*99.0*	*4.9%*

Nella voce Motori sono inclusi i ricavi netti generati dalla vendita di motori a Maserati per i suoi veicoli e i ricavi generati dalla locazione di motori ad altre scuderie di Formula 1.

Nei ricavi per Sponsorizzazioni e proventi relativi al marchio sono inclusi i ricavi netti ottenuti dalla scuderia di Formula 1 tramite accordi di sponsorizzazione e la quota dei proventi commerciali del Campionato mondiale di Formula 1, oltre ai ricavi netti generati attraverso il marchio Ferrari, inclusi i ricavi generati da merchandising, concessione di licenze e royalties.

La voce Altri ricavi Include soprattutto i proventi da interessi generati dal gruppo Ferrari Financial Services e i ricavi netti derivanti dalla gestione dell’Autodromo del Mugello

Allo stesso modo si riporta l’evoluzione dei ricavi per area geografica:

Ricavi	9M 2015		9M 2014		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Italia	172.0	3.0%	337.6	36.3%	-165.6	-49.1%
EMEA	874.4	15.5%	877.1	36.3%	-2.7	-0.3%
Americhe	692.1	12.3%	436.4	4.2%	255.7	58.6%
Greater China	163.5	2.9%	220.8	11.6%	-57.3	-26.0%
Resto Asia Pacific	207.9	3.7%	139.2	31.6%	68.7	49.4%
*Totale*	*2,109.9*	*37.4%*	*2,011.1*	*120.0%*	*98.8*	*4.9%*

L’andamento delle consegne è riportato nella tabella sottostante

Consegne	9M 2015		9M 2014		Variazione
	unità	%	unità	%	unità	%
EMEA	2,413.0	42.8%	2,494.0	36.3%	-81.0	-3.2%
Americhe	1,969.0	34.9%	1,722.0	4.2%	247.0	14.3%
Greater China	418.0	7.4%	496.0	11.6%	-78.0	-15.7%
Resto Asia Pacific	843.0	14.9%	568.0	31.6%	275.0	48.4%
*Totale*	*5,643.0*	*100.0%*	*5,280.0*	*83.7%*	*363.0*	*6.9%*

Nel terzo trimestre 2015 le vetture consegnate alla rete sono aumentate del 21%, passando a 1.949 unità dalle 1.612 dell’analogo periodo del 2014. La performance è stata guidata da un incremento del 33% delle vendite dei modelli a 8 cilindri (V8), più che compensando il fine ciclo-vita della 458 Italia e della 458 Spider. Le consegne dei modelli a 12 cilindri (V12) hanno registrato un calo del 17% in quanto la F12 berlinetta è al suo 4° anno di commercializzazione.

L’area EMEA, le Americhe e il Resto della regione Asia Pacifico (APAC)3 hanno registrato un buon aumento su base annua, ovvero +16%, 30% e 63% rispettivamente. L’area Greater China ha subito una contrazione del 24% rispetto al terzo trimestre 2014.

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico	9M 2015		9M 2014		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Ricavi	*2,109.9*	*100.0%*	*2,011.1*	*100.0%*	*98.8*	*4.9%*
Costo del venduto	-1,094.0	-51.9%	-1,121.9	-55.8%	27.9	-2.5%
Spese di vendita, generali e amministrative	-232.3	-11.0%	-224.9	-11.2%	-7.4	3.3%
spese di ricerca e sviluppo	-420.9	-19.9%	-391.6	-19.5%	-29.3	7.5%
Altri costi	-3.3	-0.2%	1.7	0.1%	-5.0	-294.1%
EBIT	*359.4*	*17.0%*	*274.4*	*13.6%*	*85.0*	*31.0%*
Gestione finanziaria	-5.4	-0.3%	6.4	0.3%	-11.8	-184.4%
Imposte	-118.6	-5.6%	-94.8	-4.7%	-23.8	25.1%
Utile netto	*235.4*	*11.2%*	*186.0*	*9.2%*	*49.4*	*26.6%*

In articolare nell’ultimo trimestre l’ EBIT è stato in aumento rispetto al terzo trimestre 2014, grazie alla crescita dei volumi riconducibile soprattutto all’incremento delle vendite della California T nonché al contributo fornito dal lancio della 488 GTB, della 458 Speciale A e delle personalizzazioni.

L’aumento dell’EBIT è stato favorito anche dall’effetto leggermente positivo dell’aumento delle vendite dell’edizione limitata della supercar LaFerrari e della vettura da pista speciale FXX K, in parte compensato dalla maggiore incidenza dei V8 rispetto ai rispetto all’analogo periodo del 2014. L’impatto dei cambi è stato sostenuto principalmente da dollaro USA e sterlina inglese e in parte compensato da yen giapponese. Le spese generali, amministrative e di vendita6 sono aumentate per effetto del lancio della 488 Spider, degli eventi aziendali e dell’attenzione dedicata ai nuovi negozi diretti. Anche i costi di ricerca e sviluppo e i costi industriali hanno registrato un incremento, principalmente a seguito dei programmi di sviluppo legati alle power unit per le attività di Formula 1.

Alternativamente il conto economico può essere rappresentato come segue:

Conto economico		9M 2015		9M 2014		Variazione
		meur	%	meur	%	meur	%
Valore della produzione		2,109.9	*100.0%*	2,011.1	*100.0%*	98.8	*4.9%*
Costi operativi		-1,547.8	-73.4%	-1,525.6	-75.9%	-22.2	1.5%
EBITDA		562.1	*26.6%*	485.5	*24.1%*	76.6	*15.8%*
Ammortamenti e svalutazioni		-202.7	-9.6%	-211.1	-10.5%	8.4	-4.0%
EBIT		359.4	*17.0%*	274.4	*13.6%*	85.0	*31.0%*
Gestione finanziaria	-5	-5.4	-0.3%	6.4	0.3%	-11.8	-184.4%
Imposte		-118.6	-5.6%	-94.8	-4.7%	-23.8	25.1%
Utile netto		235.4	*11.2%*	186.0	*9.2%*	49.4	*26.6%*

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 settembre 2015 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,814.8	36.7%	Mezzi propri	2,707.0	54.7%
Attivi correnti e finanziari	3,129.7	63.3%	Passività a breve	2,237.5	45.3%
Totale Attivo	4,944.5	100.0%	Totale passività	4,944.5	c

Analogamente al 31 dicembre 2014 lo stato patrimoniale era così composto

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,796.8	38.7%	Mezzi propri	2,478.3	50.1%
Attivi correnti e finanziari	2,844.6	61.3%	Passività a breve	2,163.1	43.7%
Totale Attivo	4,641.4	100.0%	Totale passività	4,641.4	93.9%

Outlook

Per il 2015 il Gruppo indica le seguenti prospettive:

vetture consegnate: 7.700 incluse le edizione limitate della supercar LaFerrari;
ricavi netti: circa meur 2.800;
adjusted EBITDA: nel range compreso tra meur 725 e meur 745;
indebitamento netto: nel range compreso tra meur 1.975 e meur 2.025.

Fattori sensibili / di rischio

Nel documento relativo alla quotazione alla Borsa di Milano il Gruppo riporta i seguenti aspetti:

mantenimento e sviluppo del l valore del marchio Ferrari, dal quale il Gruppo dipende per generare domanda e ricavi;
immagine del marchio Ferrari dipendente, in parte, dal successo del team di Formula 1;
innovazioni tecnologiche nel settore delle vetture ad alte prestazioni;
volatilità della domanda di beni di lusso;
strategia a volume ridotto che potrebbe limitarne i potenziali profitti;
capacità di Maserati di commercializzare i propri veicoli;
attività del Gruppo soggetta ai mutamenti delle preferenze dei clienti e alle tendenze del settore automobilistico;
condizioni economiche generali;
nuove leggi, regolamenti, o politiche di organizzazioni governative che introducano disposizioni sempre più stringenti per ridurre il consumo di carburante, le emissioni di gas ad effetto serra o di altre sostanze inquinanti, o che incentivino la sicurezza dei veicoli, o altresì modifiche di leggi esistenti, potrebbero impattare in maniera significativa sui costi operativi di Ferrari e/o su come la stessa svolge la propria attività;
concorrenza nel settore delle vetture di lusso ad alte prestazioni;
sviluppi nei mercati emergenti;
eventuali procedimenti in materia di responsabilità da prodotto.