Buzzi Unicem analisi dati bilancio semestrale
Attività
Buzzi Unicem è un gruppo focalizzato su cemento, calcestruzzo e aggregati naturali
Sommario
Cemento
L’attuale modalità di fabbricazione del cemento fu brevettata in Inghilterra nel dicembre 1824, cuocendo ad alta temperatura una miscela di pietra calcarea e argilla
Il principale utilizzo del cemento è la produzione del calcestruzzo,
Calcestruzzo:
Si tratta di un materiale da costruzione ottenuto dalla miscelazione di aggregati naturali, cemento e acqua e additivi liquidi
Il calcestruzzo viene prodotto e distribuito in centrali di betonaggio.
Nel periodo in esame le quantità vendute di ciascuna categoria di prodotto sono indicate nella tabella sottostante:
| Vendite | 6M 2015 |
| Cemento e clinker (ton / milioni) | 11.8 |
| Calcestruzzo (metri cubi / milioni) | 5.6 |
Presenza geografica
La tabella seguente mostra i ricavi realizzati dal Gruppo in ciascuna area geografica nel periodo in esame::
| 6M 2015 | Ricavi | EBITDA | EBIT | |||||
| meur | % | meur | % | meur | % | |||
| Italia | 188.1 | 15.2% | -15.2 | -9.1% | -30.5 | -43.5% | ||
| Europa centrale | 341.8 | 27.6% | 29.8 | 17.9% | 7.9 | 11.3% | ||
| Europa orientale | 219.6 | 17.7% | 47.1 | 28.3% | 28.0 | 39.9% | ||
| USA | 488.4 | 39.4% | 104.8 | 62.9% | 64.6 | 92.2% | ||
| Altro / rettifiche | 0.3 | 0.0% | 0.1 | 0.1% | 0.1 | 0.1% | ||
| Totale | 1,238.2 | 100.0% | 166.6 | 100.0% | 70.1 | 100.0% | ||
Il settore Europa Centrale comprende Germania, Lussemburgo e Paesi Bassi, mentre il settore Europa Orientale comprende Polonia, Repubblica Ceca, Slovacchia, Ucraina e Russia
Strategia
Nel primo semestre 2015 il Gruppo ha così allocato i propri investimenti
| Investimenti industriali | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | |||||
| meur | % | meur | % | meur | % | |||
| Italia | 8.5 | 5.6% | 8.2 | 9.9% | 0.3 | 3.7% | ||
| Germania | 16.3 | 10.7% | 18.6 | 22.4% | -2.3 | -12.4% | ||
| Lussemburgo | 3.6 | 2.4% | 1.9 | 2.3% | 1.7 | 89.5% | ||
| Paesi Bassi | 0.0 | 0.0% | 0.9 | 1.1% | -0.9 | -100.0% | ||
| Polonia | 1.8 | 1.2% | 5.4 | 6.5% | -3.6 | -66.7% | ||
| Rep. Ceca e Slovacchia | 2.1 | 1.4% | 3.1 | 3.7% | -1.0 | -32.3% | ||
| Ucraina | 3.2 | 2.1% | 4.6 | 5.5% | -1.4 | -30.4% | ||
| Russia | 3.4 | 2.2% | 7 | 8.4% | -3.6 | -51.4% | ||
| USA | 113.9 | 74.5% | 33.5 | 40.3% | 80.4 | 240.0% | ||
| Totale | 152.8 | 100.0% | 83.2 | 100.0% | 69.6 | 40.0% | ||
Analisi dei ricavi
L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente;
| Ricavi | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | |||||
| meur | % | meur | % | meur | % | |||
| Cemento e clinker | 785.5 | 63.4% | 744.2 | 63.0% | 41.3 | 5.5% | ||
| Calcestruzzo preconfezionato ed aggregati naturali | 440.6 | 35.6% | 427.4 | 36.2% | 13.2 | 3.1% | ||
| Attività correlate | 12.1 | 1.0% | 9.1 | 0.8% | 3.0 | 33.0% | ||
| Totale | 1,238.2 | 100.0% | 1,180.7 | 100.0% | 57.5 | 4.9% | ||
L’evoluzione delle vendite che hanno generato i suddetti ricavi è descritta nel prospetto che viene::
| Vendite | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | |||
| Cemento e clinker (ton / milioni) | 11.8 | 11.7 | 0.1 | 0.9% | ||
| Calcestruzzo (metri cubi / milioni) | 5.6 | 5.8 | -0.2 | -3.4% | ||
Analisi dei ricavi per area geografica
La dinamica delle vendite per area geografica è evidenziata nella tabella sottotante:
| Ricavi | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | |||||
| meur | % | meur | % | meur | % | |||
| Italia | 188.1 | 15.2% | 193.6 | 16.4% | -5.5 | -2.8% | ||
| Europa centrale | 341.8 | 27.6% | 371.1 | 31.4% | -29.3 | -7.9% | ||
| Europa orientale | 219.6 | 17.7% | 249.3 | 21.1% | -29.7 | -11.9% | ||
| USA | 488.4 | 39.4% | 366.9 | 31.1% | 121.5 | 33.1% | ||
| Altro / rettifiche | 0.3 | 0.0% | -0.2 | 0.0% | 0.5 | ###### | ||
| Totale | 1,238.2 | 100.0% | 1,180.7 | 100.0% | 57.5 | 4.9% | ||
Le vendite di cemento realizzate dal gruppo nei primi sei mesi del 2015 hanno registrato un incremento del 1,6% rispetto all’analogo periodo del 2014, attestandosi a 11,8 milioni di tonnellate. Le variazioni sfavorevoli registrate in Lussemburgo, Germania e Ucraina sono state controbilanciate dai progressi ottenuti sugli altri mercati. La produzione di calcestruzzo preconfezionato è stata pari a 5,6 milioni di metri cubi, in riduzione del 3,8% rispetto all’esercizio precedente. Nel periodo si sono osservate le seguenti dinamiche:
- invariato il mercato Italia,
- graduale recupero in Repubblica Ceca e Polonia,
- prosegue il ciclo favorevole dell’attività edilizia in Stati Uniti, nonostante una piovosità molto superiore alla media,
- contrazione del mercato in Ucraina
- peggioramento in Russia, controbilanciato dalla variazione di perimetro
L’effetto prezzi è complessivamente favorevole in valuta locale, soprattutto in Stati Uniti.
Il crollo o della valuta in Ucraina e Russia, è stato più che compensato dall’apprezzamento del dollaro.
Analisi della redditività
L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:
| Conto economico | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Valore produzione | 1,266.9 | 102.3% | 1,200.3 | 101.7% | 66.6 | 5.5% | |||
| Ricavi | 1,238.2 | 100.0% | 1,180.7 | 100.0% | 58 | 4.9% | |||
| Variazione scorte | -5.2 | -0.4% | -9.5 | -0.8% | 4 | -45.3% | |||
| Altri ricavi | 33.9 | 2.7% | 29.1 | 2.5% | 5 | 16.5% | |||
| Costi operativi | -1,100.3 | -88.9% | -1,061.8 | -89.9% | -38.5 | 3.6% | |||
| Costi per materie prime | -516.2 | -41.7% | -504.6 | -42.7% | -11.6 | 2.3% | |||
| Servizi | -320.2 | -25.9% | -305.9 | -25.9% | -14.3 | 4.7% | |||
| Personale | -225.5 | -18.2% | -212.3 | -18.0% | -13.2 | 6.2% | |||
| Altri costi | -38.4 | -3.1% | -39.0 | -3.3% | 0.6 | -1.5% | |||
| EBITDA | 166.6 | 13.5% | 138.5 | 11.7% | 28.1 | 20.3% | |||
| Ammortamenti, svalutazioni | -96.5 | -7.8% | -124.4 | -10.5% | 27.9 | -22.4% | |||
| EBIT | 70.1 | 5.7% | 14.1 | 1.2% | 56.0 | 397.2% | |||
| Gestione finanziaria | -16.0 | -1.3% | -25.2 | -2.1% | 9.2 | -36.5% | |||
| Imposte sul reddito | -17.7 | -1.4% | -9.7 | -0.8% | -8 | 82.5% | |||
| Utile netto | 36.4 | 2.9% | -20.8 | -1.8% | 57.2 | -275.0% | |||
I costi industriali hanno beneficiato del diffuso ribasso delle principali voci variabili (combustibili, energia elettrica)
Analisi dell’EBITDA
A cambi e perimetro costanti il MOL del primo semestre 2015 sarebbe aumentato del 12,7%: le variazioni dei tassi di cambio hanno avuto un impatto netto positivo grazie al rafforzamento del dollaro, parzialmente controbilanciato dalle perdite di valore del rublo russo e della hryvnia ucraina. Il MOL del primo semestre ha beneficiato di proventi non ricorrenti netti per meur 1,5 (costi non ricorrenti per meur 7,0 nello stesso periodo del 2014)
La redditività caratteristica ricorrente nei primi sei mesi è migliorata di circa l’1,0%, grazie al contributo di Stati Uniti, Repubblica Ceca e Polonia, mentre i margini si sono indeboliti soprattutto in Russia ed Ucraina; purtroppo in Italia la perdita operativa si è ampliata.
In dettaglio la ripartizione dell’EBITDA + indicata nella tabella sottostante
| EBITDA | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Italia | -15.2 | -9.1% | -9.6 | -6.9% | -5.6 | 58.3% | |||
| % ricavi | -8.1% | -5.0% | |||||||
| Europa centrale | 29.8 | 17.9% | 30.7 | 22.2% | -0.9 | -2.9% | |||
| % ricavi | 8.7% | 8.3% | |||||||
| Europa orientale | 47.1 | 28.3% | 58.2 | 42.0% | -11.1 | -19.1% | |||
| % ricavi | 21.4% | 23.3% | |||||||
| USA | 104.8 | 62.9% | 59.3 | 42.8% | 45.5 | 76.7% | |||
| % ricavi | 21.5% | 16.2% | |||||||
| Altro / rettifiche | 0.1 | 0.1% | -0.1 | -0.1% | 0.2 | n.c. | |||
| Totale | 166.6 | 100.0% | 138.5 | 100.0% | 28.1 | 20.3% | |||
| % ricavi | 13.5% | 11.7% | |||||||
Analisi dell’EBIT
Analogamente l’EBIT del periodo è indicato nello schema seguente:
| EBIT | 6M 2015 | 6M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Italia | -30.5 | -43.5% | -38.7 | -274.5% | 8.2 | -21.2% | |||
| % ricavi | -16.2% | -20.0% | |||||||
| Europa centrale | 7.9 | 11.3% | 8.3 | 58.9% | -0.4 | -4.8% | |||
| % ricavi | 2.3% | 2.2% | |||||||
| Europa orientale | 28.0 | 39.9% | 19.1 | 135.5% | 8.9 | 46.6% | |||
| % ricavi | 12.8% | 7.7% | |||||||
| USA | 64.6 | 92.2% | 25.5 | 180.9% | 39.1 | 153.3% | |||
| % ricavi | 13.2% | 7.0% | |||||||
| Altro / rettifiche | 0.1 | 0.1% | -0.1 | -0.7% | 0.2 | -200.0% | |||
| Totale | 70.1 | 100.0% | 14.1 | 100.0% | 56.0 | 397.2% | |||
| % ricavi | 5.7% | 1.2% | |||||||
Struttura finanziaria
Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2015 può essere così rappresentato:
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 4,160.9 | 76.0% | Fondi permanenti | 4,839.5 | 88.4% | |
| Mezzi propri | 2,558.6 | 46.8% | ||||
| Passività non correnti | 2,280.9 | 41.7% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 1,311.0 | 24.0% | Passività a breve | 632.4 | 11.6% | |
| Totale Attivo | 5,471.9 | 100.0% | Totale passività | 5,471.9 | 100.0% |
Analogamente al 31 dicembre 2014 lo stato patrimoniale era così composto
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 3,928.0 | 76.0% | Fondi permanenti | 4,636.8 | 89.7% | |
| Mezzi propri | 2,362.1 | 45.7% | ||||
| Passività non correnti | 2,274.7 | 44.0% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 1,241.6 | 24.0% | Passività a breve | 532.8 | 10.3% | |
| Totale Attivo | 5,169.6 | 100.0% | Totale passività | 5,169.6 | 100.0% |
L’indebitamento netto al 30 giugno 2015 era pari a meur 1.119,7 (meur 1.062,7 al 31 dicembre 2014)
Fattori sensibili / di rischio
Il managementi identifica i seguenti aspetti che possono influenzare i risultati del Gruppo:
- Italia, andamento dei consumi di cemento a seguito dell’ evoluzione dell’economia nazionale ed in particolare nel settore delle costruzioni.
- Repubblica ceca:; evoluzione dei prezzi e dei volumi
- Paesi Bassi; possibili penalità antitrust riferiti alle indagini svolte dalle autorità locali.
- Russia: disponibilità di carri ferroviari destinati al trasporto cemento. e andamento del prezzo del gas.
- Stati Uniti: andamento della spesa pubblica nel settore delle infrastrutture, evoluzione dei prezzi delle materie prime, e disponibilità di pezzi di ricambio / altre forniture
- Germania: andamento dei costi per l’energia elettrica e utilizzo di parti di impianto
- adeguamento del prezzo delle azioni agli azionisti di minoranza Dyckerhoff acquistate attraverso la procedura di squeeze out
- covenants sui finanziamenti
- evoluzione della normativa fiscale in Italia, negli Stati Uniti ed in Ucraina
- fluttuazione dei tassi di cambio
Outlook
Il management ritiene che a livello consolidato anche i prossimi sei mesi esprimeranno una redditività operativa superiore a quella del 2014.
Pertanto, per l’intero esercizio 2015, si prevede un margine operativo lordo ricorrente in miglioramento rispetto all’esercizio precedente ed intorno a meur 450 in valore assoluto.
