Sorin analisi bilancio 2014
Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)
Attività
Il gruppo Sorin opera nelle seguenti 2 aree terapeutiche della cardiochirurgia e della gestione del ritmo cardiaco
Sommario
Cardiochirurgia
I prodotti della business unit Cardiac Surgery includono
- sistemi per garantire la circolazione extracorporea,
- sistemi per autotrasfusione e
- protesi impiantabili per la riparazione e la sostituzione delle valvole cardiache.
I sistemi per la circolazione extracorporea (ossigenatori, macchine cuore-polmone, set di tubi per perfusione, cannule e accessori) vengono utilizzati per mantenere i pazienti in vita durante le operazioni a cuore aperto sostituendo, temporaneamente, le funzioni cardio-polmonari.
I dispositivi per la sostituzione o la riparazione della valvola cardiaca includono valvole meccaniche, valvole biologiche e valvole sutureless, oltre agli anelli per annuloplastica che vengono utilizzati per sostituire o riparare le valvole cardiache native malate o non correttamente funzionanti.
Nel corso del mese di febbraio 2013, Sorin Group ha acquisito Alcard Industria Mecanica Ltda, società brasiliana leader nella produzione di macchine cuore-polmone.
Tale acquisizione ha una rilevanza strategica per Sorin Group poiché rappresenta un importante accesso al mercato brasiliano e all’intera area dell’America Latina
Gestione del ritmo cardiaco
I dispositivi terapeutici includono: defibrillatori cardiaci impiantabili, pacemaker per ristabilire il normale ritmo cardiaco, dispositivi per la terapia di risincronizzazione cardiaca (TRC) in caso di insufficienza cardiaca e sistemi di valutazione del rischio aritmico.
Risultati
La tabella seguente indica :il contributo di ciascuna unità di business ai risultati conseguiti dl Gruppo nel periodo in esame:
| 12M 2014 | Ricavi | |
| meur | % | |
| Cardiochirurgia | 500.9 | 67.1% |
| Gestione del ritmo cardiaco | 243.5 | 32.6% |
| Altro / elisioni | 2.5 | 0.3% |
| Totale | 746.9 | 100.0% |
Alla data del 30 settembre 2014 la ripartizione geografica dei ricavi del gruppo era la seguente:
| Ricavi | 9M 2014 | ||
| Meur | % | ||
| Resto d’Europa | 287.7 | 52.3% | |
| Norda America | 152.0 | 27.6% | |
| Resto del mondo | 110.7 | 20.1% | |
| Totale | 550.4 | 100.0% | |
Strategia
I principali obiettivi di ricavi per le business unit nel periodo 2013-2018 sono i seguenti:
- Ricavi della Business Unit Cardiac Surgery attesi in crescita media annua del 4-6%*;
- Ricavi della Business Unit Cardiac Rhythm Management attesi in crescita media annua del 2-3%*.
La Società stima l’Utile netto per azione per il base business in crescita di oltre il 10% per anno e pari ad oltre €0,20 nel 2018.
Analisi dei ricavi
L’andamento dei ricavi consolidati dell’esercizio 2014, è il seguente:
| Ricavi | 12M 2014 | 12M 2013 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Cardiochirurgia | 500.9 | 67.1% | 481.8 | 65.2% | 19.1 | 4.0% | |||
| Macchine cuore-polmone | 106.7 | 14.3% | 95.8 | 13.0% | 10.9 | 11.4% | |||
| Ossigenatori | 205.1 | 27.5% | 197.4 | 26.7% | 7.7 | 3.9% | |||
| Autotrasfusione | 64.4 | 8.6% | 60.1 | 8.1% | 4.3 | 7.2% | |||
| Valvole cardiache meccaniche | 49.1 | 6.6% | 52.3 | 7.1% | -3.2 | -6.1% | |||
| Valvole cardiache biologiche | 62.6 | 8.4% | 64.0 | 8.7% | -1.4 | -2.2% | |||
| Altro | 13.0 | 1.7% | 12.2 | 1.7% | 0.8 | 6.6% | |||
| Gestione del ritmo cardiaco | 243.5 | 32.6% | 253.9 | 34.4% | -10.4 | -4.1% | |||
| Defribillatori (high voltage) | 84.4 | 11.3% | 92.0 | 12.5% | -7.6 | -8.3% | |||
| Pacemaker (low voltage) | 146.6 | 19.6% | 150.9 | 20.4% | -4.3 | -2.8% | |||
| Altro | 12.5 | 1.7% | 11.0 | 1.5% | 1.5 | 13.6% | |||
| Altro | 2.5 | 0.3% | 2.8 | 0.4% | -0.3 | n.a. | |||
| Totale | 746.9 | 100.0% | 738.5 | 100.0% | 8.4 | 1.1% | |||
Analisi della redditività
Il conto economico consolidato 2014 e la sua evoluzione rispetto all’analogo periodo dell’anno precedente + sintetizzato nel seguente prospetto:
| Conto economico | 12M 2014 | 12M 2013 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Ricavi | 746.9 | 100.0% | 738.5 | 100.0% | 8.4 | 1.1% | |||
| Costi operativi | -308.4 | -41.3% | -301.7 | -40.9% | -6.7 | 2.2% | |||
| MOL | 438.5 | 58.7% | 436.8 | 59.1% | 1.7 | 0.4% | |||
| Spese di vendita , generali e amministrative | -285.2 | -38.2% | -280.3 | -38.0% | -4.9 | 1.7% | |||
| Spese di ricerca e sviluppo | -80.3 | -10.8% | -73.7 | -10.0% | -6.6 | 9.0% | |||
| Special items | 1.1 | 0.1% | -14.2 | -1.9% | 15.3 | -107.7% | |||
| EBIT | 74.1 | 9.9% | 68.6 | 9.3% | 5.5 | 8.0% | |||
| Gestione finanziaria | -12.9 | -1.7% | -10.3 | -1.4% | -2.6 | 25.2% | |||
| Imposte | -8.7 | -1.2% | -9.4 | -1.3% | 0.7 | -7.4% | |||
| Utile netto | 52.5 | 7.0% | 48.9 | 6.6% | 3.6 | 7.4% | |||
La flessione della percentuale del MOL (Margine Operativo Lordo) sul fatturato è principalmente riconducibile
- allo sfavorevole mix geografico,
- all’erosione dei prezzi nel CRM a livello globale e
- all’impatto negativo dei tassi di cambio,
parzialmente controbilanciato dall
- continue azioni di efficienza produttiva. dei progetti interni sulla neurostimulazione.
L’EBITDA sconta l’effetto negativo dei tassi di cambio per 14,0 milioni.
Gli oneri finanziari netti sono pari a meur 7,9, rispetto ai meur €5,7 nel 2013, riflettendo l’impatto degli oneri su cambi.
Struttura finanziaria
Lo stato patrimoniale consolidato alla data del 30 settembre 2014 può essere così riclassificato:
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 608.6 | 60.8% | Fondi permanenti | 683.0 | 68.3% | |
| Mezzi propri | 599.5 | 59.9% | ||||
| Passività non correnti | 83.5 | 8.3% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 391.9 | 39.2% | Passività a breve | 317.5 | 31.7% | |
| Totale Attivo | 1,000.5 | 100.0% | Totale passività | 1,000.5 | 100.0% |
Il medesimo all’inizio del periodo è sintetizzato nel prospetto sottostante::
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 561.8 | 57.9% | Fondi permanenti | 663.0 | 68.4% | |
| Mezzi propri | 582.4 | 60.1% | ||||
| Passività non correnti | 80.6 | 8.3% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 407.7 | 42.1% | Passività a breve | 306.5 | 31.6% | |
| Totale Attivo | 969.5 | 100.0% | Totale passività | 969.5 | 100.0% |
Fattori sensibili / di rischio
Il management identifica i seguenti elementi in grado di influenzare i risultati del Gruppo:
- macrovariabili economiche: gli sviluppi delle tecnologie su lunghi orizzonti temporali, la generale evoluzione demografica che vede un progressivo invecchiamento della popolazione, l’accrescimento della ricchezza anche nei paesi in via di sviluppo e la crescita costante e generale di sempre maggiori servizi e assistenza sanitaria
- evoluzione tecnologica in un mercato che, per effetto anche della rigida regolamentazione all’introduzione e alla vendita di nuovi prodotti, è contraddistinto da continui investimenti in tecnologie, prodotti e studi clinici con un orizzonte temporale di medio lungo termine.
- contenziosi legali: la presenza di difettosità in prodotti impiantabili potrebbe richiedere l’immediato ritiro di prodotti dal mercato o esporre il Gruppo a contenziosi legali verso terzi con possibili richieste
- esposizione a molteplici regimi fiscali
- fabbisogno di mezzi finanziari
- fluttuazione dei tassi di cambio e di interesse
- rapporti con i dipendenti::in diversi paesi in cui il Gruppo opera, i dipendenti del Gruppo sono protetti da varie leggi e/o contratti collettivi di lavoro
- rapporti con i fornitori
- efficienza produttiva con minimizzazione di interruzione dell’attività per incidenti, calamità ecc.
- competitività nei settori in cui il Gruppo opera in termini di qualità/affidabilità dei prodotti e di Innovazione a livello globale e principalmente in Europa, in Nord America e in Giappone con gruppi principalmente statunitensi di rilievo internazionale e di grandi dimensioni, nonché con minori operatori locali.
- vendite sui mercati internazionali e conseguente esposizione a condizioni locali mutevoli
- norme e regolamenti locali, nazionali e sovranazionali in materia ambientale, circa le emissioni in atmosfera, smaltimento dei rifiuti, smaltimento delle acque e divieto di contaminazione dei terreni.
Outlook
Per il 2015, la Società stima ricavi in crescita del 4-6% (a parità di tassi di cambio e perimetro) rispetto al 2014 e un Risultato netto rettificato8 pari a circa €55 milioni,
