Pirelli spa analisi bilancio semestrale 2017

Attività

Pirelli è un produttore mondiale di pneumatici per

auto
moto

che negli ultimi anni si è focalizzato sullo

sviluppo
produzione
commercializzazione

di pneumatici High Value ovvero

ad alto calettamento
dotati di speciali caratteristiche tecniche o estetiche.

Il Gruppo opera anche nella produzione e commercializzazione di pneumatici che non rientrano nei parametri sopra esposti (pneumatici “standard”), ma rispondono alle esigenze di alcuni produttori (auto e moto) che richiedono collaborazioni

su vetture di alta gamma, o
in mercati nei quali la domanda di prodotti High Value è ancora poco sviluppata.

Sommario

Portafoglio prodotti

Auto

Nell’ambito dei prodotti destinati alle autovetture l’offerta del Gruppo comprende le seguenti categorie

New Premium

Sono pneumatici ad alto calettamento (uguale o superiore ai 18 pollici) destinata primariamente ai segmenti Auto Prestige e Auto Premium;

Prestige.

Sono pneumatici progettati e sviluppati in partnership con le case automobilistiche del segmento Auto Prestige. Il valore aggiunto del prodotto risiede nella specifica omologazione del pneumatico stesso

Specialties e Super Specialties.

Sono pneumatici a elevato contenuto tecnologico per Auto di ogni classe, che rispondono alle esigenze di

applicazioni specifiche (ad esempio Runflat)
personalizzazione (ad esempio i pneumatici “Color Edition”)

del consumatore finale,

L’offerta di prodotti per autoveicoli si basa su quattro famiglie principali di pneumatici,

P Zero (calettatura da 17 a 22 pollici)
Cinturato (calettatura da 14 a 19 pollici)
Winter (calettatura da 14 a 21 pollici)
Scorpion (calettatura da 16 a 22 pollici)
varianti di pneumatici Specialties e Super Specialties nell’ambito di ciascuna di queste famiglie.

Moto

L’offerta di prodotti High include pneumatici di fascia alta ad elevate prestazioni, quali

equipaggiamenti radiali
pneumatici per utilizzo da fuoristrada (enduro e motocross)
custom cruiser

Mercati serviti

Primo Equipaggiamento

Pirelli produce pneumatici per i produttori di veicoli (auto e moto) per l’equipaggiamento su vetture di nuova produzione,

Al 30 giugno 2017 l’incidenza di questo segmento su totale delle vendite era del 25,5%

Ricambi

Sono pneumatici per i ricambi, dettati da questioni dr:

usura
stagionalità

delle vetture in circolazione

Al 30 giugno 2017 l’incidenza di questo segmento su totale delle vendite era del 74,5%

Presenza geografica

Il Gruppo è presente nelle seguenti aree

Ricavi	6M 2017
	meur	%
Europa	1,129.6	42.1%
NAFTA	501.5	18.7%
Sud America	456.0	17.0%
Asia / Pacifico	390.0	14.5%
Medio Oriente e Africa	123.2	4.6%
Russia e CIS	85.0	3.2%
*Totale*	*2,685.3*	*100.0%*

Strategia

Fattori chiave

A giudizio del management Pirelli, i principali fattori chiave possono essere così sintetizzati:

posizionamento strategico in un segmento
- profittevole
- in forte crescita
posizione di leadership nei mercati a più alto valore;
marchio iconico, Pirelli, capace di coinvolgere i consumatori anche oltre i confini del mercato pneumatici;
solidi rapporti commerciali con i produttori di veicoli Prestige e Premium;
capacità di innovazione tecnologica;
assetto produttivo e di vendita
- globale
- focalizzato sull’High Value;
management esperto con comprovata capacità di conseguire risultati;
comprovata capacità di generazione di cassa operativa.

Piano industriale

Basate su questi punti di forza, le azioni principali indicate nel Piano Indistriale del Gruppo sono mirate principalmente a

mantenere il focus strategico sul segmento Hfgh Valye che include
- tutti i pneumatici aventi diametro pari a 18 Pollici o superiore
- tutti pneumatici Specialties e Super Specialties (indipendentemente dalle dimensioni) che rispodono a specifiche richieste

nei segmenti:

- auto
- moto
- biciicletta
- soluzioni e servizi legati ai veicoli Prestige e Premium

creare un piano di efficienze pari all’1,0% dei ricavi legati alle attività industriali e di prodotto tramite:

- l’ottimizzazione dei costi delle materie prime
- la semplificazione del prodotto
- la crescita della produzione nei Paesi con bassi costi di produzione
- il miglioramento della produttività
- la semplificazione dei processi
- lìottimizzazione dei costi energetici e di altri costi.

implementare una trasformazione digitale, innovando i processi aziendali utilizzando dati e tecnologie digitali;

convertire la capacità produttiva di pneumatici standard:
- riducendo l’esposizione nei segmenti di mercato meno redditizi
- convertendo parzialmente la capacità produttiva verso i segmenti ad alto valore

Target al 2020

Gli obiettivi economici finanziari del gruppo sono i seguenti:

crescita media annua superiore al 9% nel periodo 2016-2020
incidenza dei prodotti High Value che passa dal 55% nel 2016 al 63% alla fine del 2020
Adjusted EBIT margin che passa dal 17% del 2016 a circa il 18.5% / 19.5% alla fine del 2020
adjusted EBIT dei prodotti High Value che passa dall’81% del 2016 al 85% nel 2020
Investimenti programmati nel periodo 2017-2020 :
- mediamente pari a circa il 7% degli utili annuali
- destinati per l’82%ai prodotti High Value

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Europa	1,129.6	42.1%	1,066.0	39.7%	63.6	6.0%
NAFTA	501.5	18.7%	448.1	16.7%	53.4	11.9%
Sud America	456.0	17.0%	391.8	14.6%	64.2	16.4%
Asia / Pacifico	390.0	14.5%	320.8	11.9%	69.2	21.6%
Medio Oriente e Africa	123.2	4.6%	128.1	4.8%	-4.9	-3.8%
Russia e CIS	85.0	3.2%	72.1	2.7%	12.9	17.9%
*Totale*	*2,685.3*	*100.0%*	*2,426.9*	*90.4%*	*258.4*	*10.6%*

La crescita è dovuta ai seguenti fattori:

aumento dei volumi
effetto prezzo/mix
andamento dei tassi di cambio (a tassi di cambio costanti la crescita è del 8.0%).

Componente volumi

Tale performance è stata trainata dalla crescita dei volumi dei prodotti High (+13.2%)

I volumi dei prodotti standard sono calati del 4.7% a seguito della strategia del Gruppo di concentrarsi sui prodotti a a maggior ,marginalità

Componente prezzo /mix

Si registra un miglioramento della componente prezzo/mix (+5.9%) rispetto al 30 giugno 2016 , dovuto alle seguenti dinamiche:

miglioramento del mix dei prodotti
pr0gressivo aumento dei prezzi dei prodotti finiti per contrastare
- l’aumento dei coti delle materie prime
- l’andamento dei tassi di cambio
- i costi relativi alI inflazione

Prodotti High Value

I ricavi dei prodotti e servizi High Value nel periodo sono stati pari a meur 1,561.7. Nel primo semestre 2016 i medesimi erano stati pari a meur 1,370),

L’aumento del 13.9% è dovuto alla strategia el Gruppo di focalizzarsi sui prodotti High Value.

Al 30 giugno 2017 i ricavi dei prodotti High Value rappresentavano circa il 58.2% del totale dei ricavi. Il miglioramento rispetto al 56.5% del primo semestre 2016, è dovuto alle seguenti dinamiche:

positiva performance in tutte le aree
innovazione di prodotto
maggiore penetrazione di mercato in varie geografie ove opera il Gruppo

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Ricavi	*3,093.0*	*115.2%*	*2,763.7*	*113.9%*	*329.3*	*11.9%*
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	2,685.3	100.0%	2,426.9	100.0%	258.4	10.6%
Incremento di immobilizzazioni iper lavori interni	1.6	0.1%	1.1	0.0%	0.5	45.5%
Altri ricavi	318.6	11.9%	347.4	14.3%	-28.8	-8.3%
Variazione rimanenze di prodotti finiti e semilavorati	87.5	3.3%	-11.7	-0.5%	99.2	-847.9%
Totale costi di produzione	-2,592.3	*-96.5%*	-2,253.2	*-92.8%*	-339.1	*15.0%*
Materie prime e materiali di consumo	-942.2	-35.1%	-732.6	-30.2%	-209.6	28.6%
>Costi del personale	-551.2	-20.5%	-495.9	-20.4%	-55.3	11.2%
Altri costi	-1,098.9	-40.9%	-1,024.7	-42.2%	-74.2	7.2%
EBIT	*500.7*	*18.6%*	*510.5*	*21.0%*	*-9.8*	*-1.9%*
Ammortamenti e svalutazioni	-182.5	-6.8%	-169.0	-7.0%
EBIT	*318.2*	*11.8%*	*341.5*	*14.1%*	*-23.3*	*-6.8%*
Gestione finanziaria	-239.3	-8.9%	-301.3	-12.4%	62.0	-20.6%
Imposte	-11.3	-0.4%	-46.7	-1.9%	35.4	-75.8%
Utile netto	*67.6*	*2.5%*	*-6.5*	*-0.3%*	*74.1*	*-1140.0%*

L’andamento del semestre risulta influenzato dall’impatto derivante dall’aumento dei prezzi delle materie prime,

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	9,527.6	76.7%	Fondi permanenti	10,228.7	82.3%
			Mezzi propri	4,057.3	32.6%
			Passività non correnti	6,171.4	49.7%
Attivi correnti e finanziari	2,901.1	23.3%	Passività a breve	2,200.0	17.7%
Totale Attivo	12,428.7	100.0%	Totale passività	12,428.7	100.0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	9,488.5	73.3%	Fondi permanenti	10,422.8	80.6%
			Mezzi propri	2,633.4	20.4%
			Passività non correnti	7,789.4	60.2%
Attivi correnti e finanziari	3,449.7	26.7%	Passività a breve	2,515.4	19.4%
Totale Attivo	12,938.2	100.0%	Totale passività	12,938.2	100.0%

La posizione finanziaria netta

al 30 giugno 2017 era positiva e pari a meur 4,176.5
al 31 dicembre 2016 era negativa pari a meur 4,960.7

Outlook

Il manegement si attende per ‘intero esercizio 2017:

ricavi in crescita di circa il 9% rispetto ai meur 4,97
peso della componente High Value uperiore al 57% dei ricavi complessivi (55% a fine 2016);
EBIT adjusted atteso a circa meur 930 (meur 844) a fine 2016). L’incidenza del segmento High Value crescerà dall’81% di fine 2016 a circa l’83.;
rapporto fra PFN / EBITDA adjusted inferiore a 3x (4,6xa fine 2016);
capex in aumento a circa il 9% dei ricavi (6,8% a fine 2016) per effetto

della crescita degli investimenti in

Romania
Messico

dell’upgrade sull’High Value in Brasile
della riconversione a marca Pirelli di Aeolus Car.
I dati adjusted (EBITA ed EBIT) si intendono

ante oneri non ricorrenti e di ristrutturazione
ante costi start-up

Fattori sensibili / di rischio

Nel prospetto relativo alla quotazione il Gruppo identifica i seguenti fattori in grado di influenzare i risultati consolidati:

Fattori relativi a Gruppo

attuazione della strategia industriale del Gruppo e relativa tempistica
concentrazione nel segmento Consumer e conversione della capacità produttiva Standard in High Value
contratti stipulati nel contesto della Riorganizzazione Industriale
dipendenza da figure apicali, personale chiave e personale specializzato
joint-venture di cui è parte il Gruppo
rapporti con le organizzazioni sindacali
prezzo delle attività finanziarie detenute
procedimenti giudiziari in essere della Società e del Gruppo
andamento delle vendite e ai rapporti con la clientela
responsabilità amministrativa delle persone giuridiche e all’eventuale inadeguatezza del modello di organizzazione e gestione dell’Emittente ex D. Lgs. 231/2011
coperture assicurative del Gruppo
operazioni con parti correlate
sistemi informativi, alle strutture di rete e alla protezione delle informazioni
costo e disponibilità di materie prime e componenti e ai rapporti con i fornitori
previsione dei costi dei prodotti ai fini della determinazione dei prezzi di vendita nei confronti del canale Primo Equipaggiamento
contribuzioni effettuate dal Gruppo in favore dei fondi pensionistici in essere
impianti produttivi e all’interruzione dell’attività produttiva
barriere tariffarie/dazi
gestione dei resi e degli invenduti, delle scorte di magazzino e al trasporto delle merci
aspetti fiscali
cambiamento delle preferenze della clientela
riconoscibilità del marchio
sistema di governo societario e all’applicazione differita di alcune previsioni statutarie
performance dei crediti commerciali
separazione dal Gruppo Pirelli delle attività relative ai Pneumatici Industrial
situazione politica, sociale ed economica dei paesi in cui opera il Gruppo ed in particolare, nei Paesi emergenti
attività in Venezuela
rilevanza delle attività immateriali sul totale dell’attivo patrimoniale e sul patrimonio netto del Gruppo
indebitamento della Società e del Gruppo
distribuzione dei dividendi
andamento dei tassi di cambio
andamento dei tassi di interesse

Fattori relativi al settore in cui opera il Gruppo:

evoluzione della domanda nel medio e nel lungo termine

condizioni generali dell’economia
posizionamento competitivo della Società e del Gruppo e alle dinamiche concorrenziali di settore
evoluzione tecnologica e ai costi dell’attività di ricerca e sviluppo
responsabilità da prodotto e a campagne di richiamo
potenziale pericolosità dei materia utilizzati nell’industria della gomma
evoluzione della normativa e della regolamentazione applicabile alle attività del Gruppo
salute, alla sicurezza e all’ambiente
proprietà intellettuale
costo del lavoro
cambiamento climatico.