Attività

Settori

Cemento e calcestruzzo

Cementir Holding spa è una multinazionale italiana che produce e distribuisce cemento grigio e bianco, calcestruzzo, inerti e manufatti in cemento. Attraverso le sue società operative Aalborg Portland, Cimentas e Cementir Italia, Cementir Holding è presente in 15 paesi sparsi in 4 continenti, dove nel 2013 ha realizzato vendite per 9,7 milioni di tonnellate di cemento, 3,7 milioni di m3 di calcestruzzo e 3,2 milioni di tonnellate di inerti.

Waste Management Business

Dal 2011 Cementir si è aggiudicata la gestione, riciclo e trattamento dei rifiuti solidi urbani della città di Istanbul dove per 25 anni si occuperà di trattare circa 700.000 t/annue di RSU (rifiuti solidi urbani)

L’obiettivo è quello di massimizzare l’impiego di biomasse nell’alimentazione del ciclo produttivo del cemento e allo stesso tempo di creare una piattaforma operativa in grado di generare un flusso di cash flow addizionale

Energia rinnovabili

Dal 2009 Cementir Holding è inoltre presente nel settore delle energie rinnovabili

Impianti

Cementir Holding è un grande produttore ed esportatore di cemento bianco con siti produttivi in Danimarca, Egitto, Cina, Malesia e Stati Uniti.

15 Impianti di produzione di cemento di cui 4 in Italia, 4 in Turchia, 1 in Danimarca, 1 in Egitto, 2 negli USA (in jv con Heidelberg e Cemex), 1 in Cina ed 1 in Malesia
15 (milioni/ton.) Capacità produttiva di cemento
2 Centri di ricerca e sviluppo in Italia e in Danimarca ed 1 laboratorio in Turchia all’avanguardia nel settore
20 Terminali
112 Impianti di calcestruzzo di cui 16 in Italia, 83 in Scandinavia e 13 in Turchia
1 Impianto di produzione di manufatti in cemento in USA
3 Impianti di trattamento rifiuti di cui 2 in Turchia e 1 in Inghilterra

Prodotti

Cemento grigio

Cementir Holding produce e distribuisce tutte le tipologie di cemento, che vengono classificate per tipi (sulla base della composizione di clinker e di altre sostanze come loppa d’altoforno, microsilice, pozzolane, ceneri, scisti calcinati, calcari e costituenti secondari) e per classi in base alla resistenza meccanica alla compressione.

Particolare enfasi è attribuita alla produzione di cementi con basso contenuto di alluminato tricalcico, con alto contenuto di loppa granulata d’altoforno e pozzolane, caratterizzati dall’alta resistenza ai solfati, basso calore d’idratazione e resistenza alle acque dilavanti.

Cemento bianco

Aalborg Portland è leader mondiale nella produzione di cemento bianco, con capacità installata di 3 milioni di tonnellate all’anno e stabilimenti di produzione in Danimarca, Egitto, Malesia, Cina ed USA (in joint venture con Heidelberg e Cemex).

Il Cemento AALBORG WHITE è un cemento Portland ad alta resistenza iniziale, alta densità , il basso contenuto degli alcali e l’alta resistenza ai solfati.

Per ottenere tali proprietà , tuttavia, è necessario calcare molto puro ossia privo di contaminazioni da sabbia ed argilla.

Una caratteristica fondamentale del cemento bianco è la possibilità di essere colorato, per ottenere calcestruzzi o miscele asciutte colorate, stante la facilità con la quale è possibile ottenere le tonalità desiderate, miscelando cemento bianco con pigmenti

Il calcestruzzo bianco è ottenuto miscelando il cemento AALBORG WHITE® con sabbia chiara e pura, ed inerti bianchi come per esempio granito, marmo bianco o pietrine frantumate, mentre quello grigio chiaro è ottenuto miscelando con inerti ordinari o cemento Portland grigio.

Il cemento AALBORG WHITE® ha anche un interesse di rilievo nell’ambito della sicurezza stradale. Infatti, le sue proprietà di riflessione della luce si addicono alla produzione di segnaletiche stradali, trafori stradali, rampe, orli per marciapiedi e barriere mediane.

Calcestruzzo

Cementir Holding produce e distribuisce oltre 4 milioni di metri cubi di calcestruzzo all’anno di tutte le tipologie e classi negli impianti in Scandinavia, Turchia ed Italia. Il calcestruzzo è il materiale pià¹ largamente usato nelle costruzioni e si ottiene dalla miscelazione di cemento (circa il 36%), inerti come sabbia e ghiaia (circa il 32%), acqua ed eventuali additivi (circa il 3%). Il calcestruzzo, una volta terminato il processo di indurimento, mantiene le sue caratteristiche anche sott’acqua per un periodo di tempo idealmente illimitato.

Manufatti in cemento

Cementir Holding produce manufatti in cemento negli stabilimenti della Vianini Pipe Inc negli USA, in Portogallo (in joint venture con Secil) ed in Polonia. l manufatti in cemento precompresso sono componenti strutturali per l’edilizia ed i trasporti (condotte, jack pipes, blocchi, tegole, traversine ferroviarie, etc) ottenuti attraverso l’impiego di tecnologie meccaniche ed idrauliche che utilizzano il cemento come materia prima.

Inerti

Cementir Holding produce e distribuisce a terzi inerti in Scandinavia (Svezia, Norvegia e Danimarca). Gli inerti sono quei materiali rocciosi quali ghiaia, sabbia, gesso estratti da cave e dai greti dei fiumi che, opportunamente frantumati, vengono impiegati assieme ai leganti idraulici quali il cemento e la calce per la realizzazione di calcestruzzo, malta ed altri intonaci od impiegati come elementi strutturali nelle costruzioni.

La tabella seguente mostra i volumi venduti per ciascuna tipologia di prodotto;

I volumi prodotti nel periodo sono stati i seguenti:

vendite		6M 2017
Cemento (tonnellate)		6,365
Calcestruzzo (metri cubi)		2,423
Inerti (tonnellate)		4,648

Presenza geografica

La ripartizione dei risultati del periodo per area geografica è la seguente:

6M 2017	Ricavi		EBITDA		EBIT
	meur	%	meur	%	meur	%
Danimarca	183.9	28%	39.1	45.9%	28.5	79.6%
Belgio e Francia	121.6	19%	19.5	22.9%	10.1	28.2%
Altri Nord Baltic + USA	137.9	21%	9.7	11.4%	5.5	15.4%
Turchia	90.5	14%	5.5	6.5%	-2.0	-5.6%
Egitto	22.9	4%	8.4	9.9%	7.3	20.4%
Asia Pacifico	39.8	6%	8.4	9.9%	5.3	14.8%
Italia	97.0	15%	-5.5	-6.5%	-18.9	-52.8%
Altro e rettifiche	-46.4	-7%	0.0	0.0%	0.0	0.0%
Totale	*647.2*	*100.0%*	*85.1*	*100.0%*	*35.8*	*100.0%*

Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc.) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)

Strategia

La strategia per il futuro rimane quella di combinare crescita organica ed esterna, puntando selettivamente a bilanciare il portafoglio di attività tra Paesi maturi e Paesi emergenti, mantenendo un adeguato ritorno sul capitale investito.

Le priorità del piano industriale 2014-16 sono le seguenti:

Migliorare la redditività dei business esistenti

programma di taglio dei costi per meur 30
riorganizzazione degli impianti
efficentamento dei costi variabili e riduzione dei costi fissi
organizzazione più snella ed efficiente
maggiore utilizzo dei combustibili alternativi in Danimarca e Turchia e maggiore utilizzo delle rinnovabili in Danimarca

Consolidare la leadership nel cemento bianco

crescita organica supportata da investimenti industriali;
espansione nel mercato australiano tramite accordi strategici con Adelaide Brighton Ltd, (secondo produttore australiano di cemento);
contratto decennale per la vendita di clinker bianco dallo stabilimento malese a partire dal 2015;
esplorazione di nuovi mercati export

Completamento degli investimenti nel waste management in Turchia e UK

obiettivo di un EBITDA superiore a meur 10 nel waste nel 2016
investimento in un impianto in Turchia vicino a Istambul completato nel primo semestre 2014
UK: Neales Group, acquisito nel 2012, sta completando la costruzione di un impianto di trattamento rifiuti (MRF – Material Recovery Facility).

Miglioramento nella generazione dei cash flow

progressiva riduzione del rapporto debito netto / PFN (Posizione Finanziaria Netta)
rafforzamento del bilancio per cogliere eventuali opportunità di mercato

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Danimarca	183.9	28.4%	168.6	34.7%	15.3	9.1%
Belgio e Francia	121.6	18.8%	0.0	0.0%	121.6	#DIV/0!
Altri Nord Baltic + USA	137.9	21.3%	117.0	24.1%	20.9	17.9%
Turchia	90.5	14.0%	117.1	24.1%	-26.6	-22.7%
Egitto	22.9	3.5%	27.4	5.6%	-4.5	-16.4%
Asia Pacifico	39.8	6.1%	37.8	7.8%	2.0	5.3%
Italia	97.0	15.0%	48.2	9.9%	48.8	101.2%
Altro e rettifiche	-46.4	-7.2%	-30.8	-6.3%	-15.6	50.6%
Totale	*647.2*	*100.0%*	*485.3*	*100.0%*	*161.9*	*33.4%*

I ricavi sono stati in crescita per il consolidamento:

di Cementir Sacci (+meur 33,9)
del gruppo Compagnie des Ciments Belges n(+meur 123,6)

A perimetro costante i ricavi hanno registrato una leggera flessione a causa

dell’impatto negativo dei cambi del calo registrato in
- Turchia e
- Malesia ( n misura minore)
che non hanno compensato il positivo andamento dei ricavi in
- Danimarca,
- Norvegia,
- Svezia,
- Cina
- Italia.

Analisi delle vendite

I suddetti ricavi sono stati generati dal seguente andamento delle vendite:

vendite	6M 2017	6M 2016	Variazione
Cemento (tonnellate)	6,365	4,749	1,616	34.0%
Calcestruzzo (metri cubi)	2,423	2,140	283	13.2%
Inerti (tonnellate)	4,648	1,695	2,953	174.2%

Più n dettaglio si evidenzia l’andamento dei volumi in base

alla componente organica e
alla variazione di perimetro di consolidamento

vendite	6M 2017	Perimetro costante	Variazione di perimetro
Cemento (tonnellate)	6,365	4,634	1,731
Calcestruzzo (metri cubi)	2,423	1,910	513
Inerti (tonnellate)	4,648	1,940	2,708

Vendite di cemento

A parità di perimetro sono diminuiti del 2,4%, a causa

dell’andamento negativo in
- Turchia
- Malesia
andamento favorevole in
- Danimarca
- Egitto
- Cina
stabilità dei volumi in Italia.

Vendita del calcestruzzo

A perimetro costante sono state penalizzate:

dalla flessione delle vendite in

Turchia,

solo parzialmente compensate dal buon andamento in

Danimarca,
Norvegia
Svezia.

Vendite degli inerti

i volumi sono risultati in crescita grazie al contributo delle attività in Belgio (CCB).

A perimetro costante variazioni positive sono state comunque registrate in

Danimarca
Svezia

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto ecoomicp	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	*% ricavi*	meur	*% ricavi*	meur	%
Ricavi	*647.2*	*100.0%*	*485.3*	*100.0%*	*161.9*	*33.4%*
Ricavi delle vendite	631.4	97.6%	481.0	99.1%	150.4	31.3%
Variazione delle rimanenze	1.1	0.2%	-3.2	-0.7%	4.3	-134.4%
Incrementi per lavori interni	5.4	0.8%	4.6	0.9%	0.8	17.4%
Altri ricavi	9.3	1.4%	2.9	0.6%	6.4	220.7%
Costi operativi	-562.1	*-86.9%*	-413.3	*-85.2%*	-148.8	*36.0%*
Materie prime	-260.2	-40.2%	-206.3	-42.5%	-53.9	26.1%
Personale	-107.6	-16.6%	-78.4	-16.2%	-29.2	37.2%
Altri costi operativi	-194.3	-30.0%	-128.6	-26.5%	-65.7	51.1%
EBITDA	*85.1*	*13.1%*	*72.0*	*14.8%*	*13.1*	*18.2%*
Ammortamenti e svalutazioni	-49.3	*-7.6%*	-40.2	*-8.3%*	-9.1	*22.6%*
EBIT	*35.8*	*5.5%*	*31.8*	*6.6%*	*4.0*	*12.6%*
Gestione finanziaria	-11.2	-1.7%	-10.2	-2.1%	-1.0	9.8%
Imposte sul reddito	-6	-0.9%	-5.9	-1.2%	-0.1	1.7%
Utile netto	*18.6*	*2.9%*	*15.7*	*3.2%*	*2.9*	*18.5%*

Analisi dei costi operativi

Costo delle materie prime

Risultano in crescita per effetto della variazione del perimetro di consolidamento (+ meur 52)

A parità di perimetro, l’andamento registra un lncremento del +0,9% per

per l’aumento generalizzato del costo
- dei combustibili
- delle materie prime

in particolare in

- Norvegia
- Svezia

per effetto dei maggiori volumi prodotti.

Mitigato da un effetto cambio positivo (meru 20,8)

Costi del personale

Aumentano per effetto principalmente della variazione di perimetro (+ meur 23,8).

A perimetro costante l’incremento è pari al 6,9% principalmente ascrivibile

alle dinamiche inflazionistiche del costo del lavoro in paesi ad alta inflazione,
all’incremento del costo del personale di produzione per la maggiore domanda nei Paesi Scandinavi
oneri straordinari (meur 2.,1) per rescissioni contrattuali.

Tali dinamiche sono state mitigate da effetto cambio positivo per meur 3,3,

Altri costi operativi

Risultano in crescita per effetto dei seguenti fattori:

variazione di perimetro (+ meur 63,8), e
aumento dei costi di fissi di produzione soprattutto in
- Danimarca,
- Norvegia
- Egitto

Anche in questo caso si ha avuto effetto cambio positivo per meur 7,2.

Analisi dell’EBITDA

Più in dettaglio si riporta l’a composizione dell’EBITDA consolidato:

EBITDA	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Danimarca	39.1	*45.9%*	40.1	*55.7%*	-1.0	*-2.5%*
% ricavi	21.3%		23.8%
Blgio e Francia	19.5	*22.9%*		*0.0%*	19.5	*#DIV/0!*
% ricavi	16.0%		#DIV/0!
Altri Nord Baltic + USA	9.7	*11.4%*	7.9	*11.0%*	1.8	*22.8%*
% ricavi	7.0%		6.8%
Turchia	5.5	*6.5%*	18.9	*26.3%*	-13.4	*-70.9%*
% ricavi	6.1%		16.1%
Egitto	8.4	*9.9%*	5.9	*8.2%*	2.5	*42.4%*
% ricavi	36.7%		21.5%
Asia Pacifico	8.4	*9.9%*	8.8	*12.2%*	-0.4	*-4.5%*
% ricavi	21.1%		23.3%
Italia	-5.5	*-6.5%*	-9.6	*-13.3%*	4.1	*-42.7%*
% ricavi	-5.7%		-19.9%
Altro e rettifiche	0.0	*0.0%*	0.0	*0.0%*	0.0	*#DIV/0!*
Totale	*85.1*	*100.0%*	*72.0*	*100.0%*	*13.1*	*18.2%*
% ricavi	13.1%		14.8%

Effetto perimetro

L’EBITDA beneficia: del contributo delle acquisizioni per meur 16,6 di cui

+ meur 19,5 derivanti dal gruppo belga CCB
– meur 2,9 riconducibili al consolidamento di Cementir

Variazione organica

A parità di perimetro l’ EBITDA registra un decremento del 4,9% a seguito

del minor risultato conseguito in
- Turchia
- Danimarca
- Malesia,

della svalutazione delle valute estere nei confronti dell’Euro, principalmente della
- Sterlina egiziana
- Lira turca,
in parte controbilanciati da una crescita in
- Egitto
- Italia
- Cina
- Norvegia.

Effetto cambi

A cambi costanti l’EBITDA

l’EBITSA sarebbe stato pari a meur 95,9.
l l’EBITSA margin (EBITDA/ricavi) sarebbe stata pari al 14,3%.

Analisi dell’EBIT

Analogamente si riporta l’evoluzione dell’EBIT:

EBIT	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Danimarca	28.5	*79.6%*	29.5	*92.8%*	-1.0	*-3.4%*
% ricavi	15.5%		17.5%
Blgio e Francia	10.1	*28.2%*	0.0	*0.0%*	10.1	*#DIV/0!*
% ricavi	8.3%		#DIV/0!
Altri Nord Baltic + USA	5.5	*15.4%*	3.8	*11.9%*	1.7	*44.7%*
% ricavi	4.0%		3.2%
Turchia	-2.0	*-5.6%*	8.8	*27.7%*	-10.8	*-122.7%*
% ricavi	-2.2%		7.5%
Egitto	7.3	*20.4%*	3.9	*12.3%*	3.4	*87.2%*
% ricavi	31.9%		14.2%
Asia Pacifico	5.3	*14.8%*	5.7	*17.9%*	-0.4	*-7.0%*
% ricavi	13.3%		15.1%
Italia	-18.9	*-52.8%*	-19.9	*-62.6%*	1.0	*-5.0%*
% ricavi	-19.5%		-41.3%
Altro e rettifiche	0.0	*0.0%*	0.0	*0.0%*	0.0	*#DIV/0!*
Totale	*35.8*	*100.0%*	*31.8*	*100.0%*	*4.0*	*12.6%*
% ricavi	5.5%		6.6%

A cambi costanti con l’esercizio precedente il risultato operativo sarebbe stato pari a meur 43,7.

L’incremento degli ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti è riferibile alla variazione del perimetro di consolidamento

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,693.4	70.8%	Fondi permanenti	1,946.8	81.4%
			Mezzi propri	1,015.8	42.5%
			Passività non correnti	931.0	42.5%
Attivi correnti e finanziari	697.2	29.2%	Passività a breve	443.8	18.6%
Totale Attivo	2,390.6	100.0%	Totale passività	2,390.6	100.0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,722.2	70.7%	Fondi permanenti	2,027.4	83.2%
			Mezzi propri	1,060.3	43.5%
			Passività non correnti	967.1	39.7%
Attivi correnti e finanziari	713.2	29.3%	Passività a breve	408.0	16.8%
Totale Attivo	2,435.4	100.0%	Totale passività	2,435.4	100.0%

L’indebitamento finanziario netto

al 30 giugno 2017 era pari a meur 613,2
al 31 dicembre 2016 era pari a meur 562.4

Outlook

Contesto generale

Nella seconda parte dell’esercizio restano sull’andamento di
alcune valute estere, soprattutto
- Lira turca
- Sterlina egiziana,
alcuni mercati, tra cui la Turchia.

Gruppo Cementir

Andamento della gestione

Il Gruppo nel primo semestre del 2017 ha conseguito risultati in linea con le aspettative razieg

al buon andamento delle attività nell’area
- Nordic & Baltic
- Cina
- Italia e
al conseguimento degli obiettivi in Egitto.

Proseguono inoltre secondo le previsioni le attività di integrazione delle società acquisite nel 2016.

Il management si attendie che la seconda parte dell’anno sia caratterizzata

dalla prosecuzione del buon andamento delle attività nelle aree
- Nordic & Baltic
- Cina
- Egitto
dal miglioramento dei risultati conseguiti in Malesia e in Turchia.