Attività

Enel spa è la società capogruppo del Gruppo Enel che gestisce un parco centrali diversificato tra

• idroelettrico,
• termoelettrico,
• geotermico,
• eolico,
• fotovoltaico e altre fonti rinnovabili.
• L’azienda è organizzata nelle seguenti divisioni:

Italia

Mercato

a cui sono demandate le attività commerciali con l’obiettivo di sviluppare un’offerta integrata di prodotti e servizi per il mercato finale dell’energia elettrica e del gas:

Generazione ed Energy Management:

Opera nei seguenti ambiti;

• produzione e vendita di energia elettrica:
  • generazione da impianti termoelettrici e idroelettrici programmabili sul territorio nazionale.
  • trading sui mercati internazionali e in Italia,
• ·approvvigionamento e vendita di prodotti energetici:
  • approvvigionamento per tutte le esigenze del Gruppo
  • vendita di gas naturale ai clienti “distributori”,
• ·sviluppi:
  • progetti di impianti di generazione da fonte nucleare
  • progetti di estrazione di gas naturale
  • impianti di rigassificazione e stoccaggio;

Ingegneria e Innovazione:

ha il compito di:

• gestire i processi di ingegneria relativi allo sviluppo e realizzazione di impianti di generazione
• assicurando il conseguimento degli obiettivi qualitativi, temporali ed economici assegnati,
• coordinare e integrare le attività di ricerca in tutte le aree di business

Infrastruttura e reti

a cui è affidata la gestione delle reti di distribuzione di energia elettrica (inclusa l’illuminazione pubblica e artistica);

Penisola iberica e America Latina

In Spagna, Enel possiede il 92,06% del capitale azionario di Endesa, la principale società elettrica del Paese e la più importante azienda elettrica privata in America Latina.

Europa dell’Est

Principalmente nelle seguenti aree geografiche:

• Europa Centrale:

• • Francia: vendita di energia elettrica
  • Slovacchia: attività di generazione
  • Belgio: sviluppo di impianti termoelettrici e attività di supporto,

• Europa sud orientale:

• • Bulgaria: attività di generazione e supporto tecnico
  • Romania: sviluppo di capacità di generazione
  • Grecia: sviluppo di impianti termoelettrici,

• Russia:

• • attività di trading e vendita di energia elettrica
  • generazione e vendita di energia elettrica

Energie Rinnovabili

tramite Enel Green Power attiva in:

• Italia e resto d’Europa,
• Iberia e America latina,
• Nord America.

La tabella seguente indica :il contributo di ciascuna unità di business ai risultati conseguiti dl Gruppo nel periodo in esame:

6M 2017	Ricavi			EBITDA			EBIT
	meur	%		meur	%		meur	%
Italia	18,677.0	51.4%		3,667.0	47.8%		2,549.0	52.5%
Iberia	9,960.0	27.4%		1,596.0	20.8%		789.0	16.3%
America Latina	6,513.0	17.9%		2,058.0	26.8%		1,387.0	28.6%
Europa e Nord Africa	1,157.0	3.2%		277.0	3.6%		172.0	3.5%
Nord e Centro America	365.0	1.0%		218.0	2.8%		123.0	2.5%
Africa sub-sahariana e Asia	46.0	0.1%		28.0	0.4%		7.0	0.1%
Altro / elisioni	-403.0	-1.1%		-166.0	-2.2%		-173.0	-3.6%
Totale	36,315.0	100.0%		7,678.0	100.0%		4,854.0	100.0%

Produzione di energia elettrica

La produzione di energia elettrica del Gruppo è così ripartita tra le varie fonti:

6M 2017	Produzione
	%
Rinnovabili	33%
Carbone	29%
Olio e turbogas	11%
Nucleare	11%
Cicli combinati a gas	16%
Totale	100.0%

Vendite

Da un punto di vista geografico le vendite sono così ripartiti:

 

6M 2017	Vendite
	%
Italia	36%
Penisola Iberica	34%
America latina	27%
Altri Paesi	3%
Totale	100.0%

 

Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc.) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)

Strategia

Il nuovo piano strategico 2017-2019 presentato il 22 novembre 2016 introduce le due seguenti aree di sviluppo

• digitalizzazione
• attenzione al cliente

accanto ai principi fondamentali presentati lo scorso anno e di seguito esposti.

Digitalizzazione

Si prevedono investimenti di eur 4,7 miliardi per:

• digitalizzare gli asset, l’operatività e i processi del Gruppo
• potenziare la connettività,

con l’obiettivo di generare un incremento cumulato dell’EBITDA per eur 1,6 miliard tra il 2017 e il 2019.

Attenzione al cliente

Il Gruppo si prefigge di :

• migliorare il servizio al cliente per preservare:
• far crescere l’asset più importante di Enel, il suo portafoglio di oltre 60 milioni di clienti finali,

con l’obiettivo di generare eur 3 miliardi di EBITDA nel 2019.

Efficienza operativa

Si prevede che la digitalizzazione consentirà di raggiungere cash cost pari a eur 10,6 miliardi nel 2019 (eur 11,6 miliardi nel 2016).

Il miglioramento di meur 500 rispetto al piano precedente, deriva dalla riduzione di:

• investimenti in manutenzione a eur 2,8 miliardi nel 2019 (eur 3,0 miliardi nel 2016), nonostante la crescita del portafoglio degli asset;
• costi operativi a eur 7,8 miliardi nel 2019 (eur 8,6 nel 2016).

Crescita industriale

La crescita coinvolgerà principalmente i seguenti business

Reti

Il management prevede investimenti per di circa eur 6 miliardi in tre anni, di cui circa 4 miliardi per la digitalizzazione degli asset

Fonti rinnovabili

E’ prevista la realizzazione di una capacità aggiuntiva di 6,7 GW nei prossimi tre anni

Retail

E’ atteso un aumento dell’EBIDTA del 20% a eur 3 miliardi nel 2019, in crescita di più del 40% rispetto al piano precedente, con i clienti sul mercato libero che dovrebbero quasi raddoppiare a seguito

• della fine del mercato regolato in Italia
• della ulteriore liberalizzazione attesa in America Latina.

Gestione attiva del portafoglio

Il Gruppo mira a:

• realizzare dismissioni di asset nei prossimi tre anni per circa eur 3 miliardi,
• reinvestire al contempo fino a eur 4,5 miliardi di euro di proventi e
• mantenere la flessibilità finanziaria.

In particolare si prevede che i proventi per eur 4,5 miliardi saranno destinati per:

• eur 2 miliardi all’acquisizione di partecipazioni di minoranza e ad un eventuale programma di acquisto di azioni proprie;
• eur 2 miliardi ad acquisizioni soprattutto nelle reti;
• eur 0,5 miliardi al finanziamento di investimenti per la crescita.

L’obiettivo di dismissioni per eur 3 miliardi riguarda;

• gli asset di generazione da fonte termoelettrica;
• gli asset di generazione da fonti rinnovabili;
• vendita di asset minori in America Latina.

L’acquisizione di partecipazioni di minoranza in America Latina rappresenta una priorità strategica, trattandosi di uno dei fattori determinanti per l’efficienza operativa del Gruppo.

Se il Gruppo non dovesse completare l’acquisto di tali partecipazioni nel breve termine, tenuto conto dell’aumentato livello di generazione di cassa e della solida posizione patrimoniale, potrebbe essere attivato un programma di acquisto di azioni proprie per un controvalore massimo di eur 2 miliardi da approvare nell’Assemblea annuale degli azionisti nel 2017.

Semplificazione del Gruppo

Il management punta alla razionalizzazione in tutte le aree di presenza del Gruppo, in particolare:

• in America Latina
• nelle rinnovabili

Remunerazione degli azionisti

La politica dei dividendi è stata migliorata con la previsione di un pay-out pari al

• 65% dell’utile netto ordinario consolidato dell’esercizio 2017 (60% del piano precedente)
• 70% dell’utile netto ordinario consolidato degli esercizi 2018 e 2019 ( 65% del piano precedente).

Relativamente all’esercizio 2017 si prevede che Enel pagherà l’importo più elevato tra:

• un dividendo minimo di 0,21 euro per azione;
• un dividendo per azione basato sull’indicato pay-out del 65%.

Obiettivi finanziari

I target finanziari durante la durata del piano sono sintetizzati nella tabella sottostante:

		2016		2017		2018		2019		CAGR 16-19
EBITDA ricorrente	miliardi eur	15.0		15.5		16.2		17.2		5%
Untile netto ordinario	miliardi eur	3.2		3.6		4.1		4.7		14%
Dividendo minimo	erur / azione	0.18		0.21		n.c.		n.c.		22%
Payout	%	55%		65%		70%		70%		15%
Cash flow operativo / PFN	%	25%		26%		27%		30%		5%

Inoltre il Gruppo nel mese di dicembre 2015 ha costituito Enel Open Fiber con lo scopo di realizzare e gestire infrastrutture in fibra ottica a banda ultralarga su tutto il territorio nazionale e portarla direttamente a casa del cliente finale (FTTH) in varie fasi, in 224 città italiane

Il piano di sviluppo nelle sue fasi prevede investimenti da approvare gradatamente per circa 2,5 miliardi di euro dedicati allo sviluppo della rete, aperta alla partecipazione di altri investitori

Enel Open Fiber

Enel OpEn Fiber agirà come operatore wholesale only, ossia come soggetto operante esclusivamente nel mercato all’ingrosso, che realizza l’infrastruttura per altri operatori autorizzati

Il piano di EOF, in linea con l’Agenda Digitale Europea e la Strategia Italiana per la banda ultralarga, prevede che EOF realizzi, attraverso varie fasi da rilasciare in sequenza, la rete di telecomunicazioni in fibra ottica in 224 città italiane situate nelle aree a successo di mercato (c.d. cluster A e B). Tale rete sarà realizzata interamente in fibra ottica fino a casa del cliente, in modalità FTTH (Fiber to the home). Nell’ambito dei primi anni del piano, è prevista la copertura ad altissima velocità di circa 7,5 milioni di case, contribuendo così a colmare il ritardo digitale dell’Italia.

Il piano nelle sue fasi prevede investimenti, da approvare gradatamente, per circa 2,5 miliardi di euro dedicati allo sviluppo della rete, aperta alla partecipazione di altri investitori.

Il Consiglio di Amministrazione di Enel ha inoltre condiviso la lettera d’intenti tra EOF, Vodafone e Wind, finalizzata, attraverso una serie di passi successivi, a definire una partnership strategica e commerciale per lo sviluppo della rete di telecomunicazioni a banda ultralarga sul territorio nazionale.

EOF rimane comunque aperta alla collaborazione commerciale con tutti gli operatori retail che intendano attivare i propri clienti sulla nuova rete di EOF medesima.

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi	6M 2017			6M 2016			Variazione
	meur	%			%		meur	%
Vendita energia elettrica	21,438.0	59.0%		20,577.0	60.3%		861.0	4.2%
Trasporto energia elettrica	4,883.0	13.4%		4,687.0	13.7%		196.0	4.2%
Vendite gas	2,280.0	6.3%		2,149.0	6.3%		131.0	6.1%
Trasporto gas	321.0	0.9%		320.0	0.9%		1.0	0.3%
Altri servizi, vendite, e prioventi	7,393.0	20.4%		6,417.0	18.8%		976.0	15.2%
Totale	36,315.0	100.0%		34,150.0	100.0%		2,165.0	6.3%

L’incremento dei ricavi è dovuto:

• ai maggiori ricavi per vendita di energia ai clienti finali e per trasporto di energia elettrica;
• alle maggiori attività di trading di energia elettrica e di vendita di combustibili;
• agli effetti positivi della variazione dei tassi di cambio, in particolare in America Latina.

Tali fattori hanno più che compensato:

• le minori vendite all’ingrosso
• le variazioni del perimetro di consolidamento per meur 767, prevalentemente riferibili a

• cessione di Slovenské elektrárne a.s. (“Slovenské elektrárne”), pari a meur 1.068,
• deconsolidamento di EGPNA Renewable Energy Partners (“EGPNA–REP”), pari a meur 149r
• e, dall’altro alla
• acquisizione della società di distribuzione brasiliana Celg Distribuição S.A. (“CELG”), pari a meur 596.I ricavi del primo semestre 2016 includevano come unica partita straordinaria la plusvalenza realizzata dalla cessione di Hydro Dolomiti Enel pari a meur 124.
• I ricavi del periodo includono, come unica partita straordinaria, la plusvalenza relativa alla cessione della società cilena Electrogas per meur 146.

Analisi per area geografica

Da un punto di vista geografico i ricavi consolidati soo stati così generati:

Ricavi	6M 2017			6M 2016			Variazione
	meur	%			%		meur	%
Italia	18,677.0	51.4%		17,605.0	51.6%		1,072.0	6.1%
Iberia	9,960.0	27.4%		9,171.0	26.9%		789.0	8.6%
America Latina	6,513.0	17.9%		5,105.0	14.9%		1,408.0	27.6%
Europa e Nord Africa	1,157.0	1.0%		2,304.0	6.7%		-1,147.0	-49.8%
Nord e Centro America	365.0	1.0%		462.0	1.4%		-97.0	-21.0%
Africa sub-sahariana e Asia	46.0	0.1%		9.0	0.0%		37.0	411.1%
Altro / elisioni	-403.0	-1.1%		-506.0	-1.5%		103.0	-20.4%
Totale	36,315.0	100.0%		34,150.0	100.0%		2,165.0	6.3%

Performance operative

I risultati operativi che hanno portato ai suddetti ricavi sono rappresentati nella tabella sottostante:

Attività		6M 2017		6M 2016		Variazione
						Totale	%
Energia netta prodotta (TWh)		121.2		128.2		-7.0	-5.5%
Italia		27.4		29.6		-2.2	-7.4%
Estero		93.8		98.6		-4.8	-4.9%
Energia elettrica trasportata (TWh)		217.7		209.9		7.8	3.7%
Italia		110.3		110		0.3	0.3%
Estero		107.4		99.9		7.5	7.5%
Vendita energia elettrica (TWH)		138.6		131		7.6	5.8%
Italia		49.4		45.9		3.5	7.6%
Estero		89.2		85.1		4.1	4.8%
Vendita gas (miliardi di metri cubi)		6.2		5.7		0.5	8.8%
Italia		2.9		2.6		0.3	11.5%
Estero		3.3		3.1		0.2	6.5%

Energia elettrica prodotta

Si registra una minore produzione realizzata

• sia in Italia (-2,2 TWh)
• che all’estero (-4,8 TWh).
• per via di :

• minore apporto della fonte nucleare (-6,0 TWh), sostanzialmente a seguito del deconsolidamento di Slovenské elektrárne;
• incremento della produzione termoelettrica (+4,4 TWh), con una crescita sostenuta, in particolare, dagli impianti spagnoli a carbone e a ciclo combinato;
• minore produzione da fonte rinnovabile, dovuta principalmente a
  • minore disponibilità della risorsa idrica
  • deconsolidamento degli asset in Slovacchia e negli Stati Uniti.

La riduzione della produzione netta all’estero è così riconducibile:

Vendite di energia elettrica

Sono in incremento per

• maggiori quantità vendute
  • in Italia (+3,5 TWh),
  • in America Latina (+4,8 TWh, principalmente per l’acquisizione di CELG),
  • in Spagna (+1,5 TWh)
  • in Romania (+1 TWh);
• minori vendite realizzate nell’area di business
  • Europa
  • Nord Africa
• per effetto delle variazioni di perimetro conseguenti a
  • Vendita degli asset in Francia
  • deconsolidamento di Slovenské elektrárne

 

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

conto economico		6M 2017			6M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Ricavi		36,987	100.0%		34,871	100.0%		2,116	6.1%
Ricavi		36,315	98.2%		34,150	97.9%		2,165	6.3%
lavori interni capitalizzati		672	1.8%		721	2.1%
Costi operativi		-29,309	-79.2%		-26,818	-76.9%		-2,491	9.3%
Acquisti energia elettrica		-9,740	-26.3%		-8,692	-24.9%		-1,048	12.1%
Combustibili per generazione energia elettrica		-2,619	-7.1%		-2,061	-5.9%		-558	27.1%
Acquisti gas per trading e gas per vendita ai clienti finali		-5,367	-14.5%		-4,693	-13.5%		-674	14.4%
Materiali		-523	-1.4%		-507	-1.5%		-16	3.2%
Servizi		-7,601	-20.6%		-7,402	-21.2%		-199	2.7%
Personale		-2,280	-6.2%		-2,232	-6.4%		-48	2.2%
Altri costi		-1,179	-3.2%		-1,231	-3.5%		52	-4.2%
EBITDA		7,678	20.8%		8,053	23.1%		-375	-4.7%
Ammortamenti / svalutazioni		-2,824	-7.6%		-2,843	-8.2%		19	-0.7%
EBIT		4,854	13.1%		5,210	14.9%		-356	-6.8%
Gestione finanziaria		-1,317	-3.6%		-1,475	-4.2%		158	-10.7%
Imposte		-1,044	-2.8%		-1,143	-3.3%		99	-8.7%
Utile netto		2,493	6.7%		2,592	7.4%		-99	-3.8%

Analisi dell’EBITDA

Il decremento è attribuibile principalmente ai seguenti fattori:

• effetto negativo derivante dalle variazioni del perimetro di consolidamento (pari a meur 258;
• minor disponibilità di risorse idriche, riflessa sui margini di generazione, in Italia;
• calo dei margini in Iberia, che risente principalmente degli effetti della siccità
  • sul margine di generazione
  • sui costi di approvvigionamento delle commodity.

Tali fattori sono parzialmente compensati dai seguenti fattori:

• effetto positivo del deprezzamento dell’euro nei confronti delle altre valute per meur 208;

• crescita del margine in Italia, in particolare nel settore retail.

Da un punto di vista geografico l’EBITDA è stato così generato:

EBITDA		6M 2017			6M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Italia		3,667	47.8%		3,679	45.7%		-12	-0.3%
% ricavi		19.6%			20.9%
Iberia		1,596	20.8%		1,973	24.5%		-377	-19.1%
% ricavi		16.0%			21.5%
America Latina		2,058	26.8%		1,730	21.5%		328	19.0%
% ricavi		31.6%			33.9%
Europa e Nord Africa		277	3.6%		421	5.2%		-144	-34.2%
% ricavi		23.9%			18.3%
Nord e Centro America		218	2.8%		327	4.1%		-109	-33.3%
% ricavi		59.7%			70.8%
Africa sub-sahariana e Asia		28	0.4%		1	0.0%		27	2700.0%
% ricavi		60.9%			11.1%
Altro / elisioni		-166	-2.2%		-78	-1.0%		-88	112.8%
Totale		7,678	100.0%		8,053	100.0%		-375	-4.7%
% ricavi		21.1%			23.6%

Infine l’EBITDA ordinario è il seguente

• meur 7.558 nel primo semestre 2017;
• meur,7.812 nel primo semestre 2016.

Analisi dell’EBIT

Analogamente a quanto sopra, si riporta il contributo di ciascuna area all’EBIT consolidato:

EBIT		6M 2017			6M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Italia		2,549	52.5%		2,582	49.6%		-33	-1.3%
% ricavi		13.6%			14.7%
Iberia		789	16.3%		1,094	21.0%		-305	-27.9%
% ricavi		7.9%			11.9%
America Latina		1,387	28.6%		1,247	23.9%		140	11.2%
% ricavi		21.3%			24.4%
Europa e Nord Africa		172	3.5%		239	4.6%		-67	-28.0%
% ricavi		14.9%			10.4%
Nord e Centro America		123	2.5%		199	3.8%		-76	-38.2%
% ricavi		33.7%			43.1%
Africa sub-sahariana e Asia		7	0.1%		-2	0.0%		9	-450.0%
% ricavi		15.2%			-22.2%
Altro / elisioni		-173	-3.6%		-149	-2.9%		-24	16.1%
Totale		4,854	100.0%		5,210	100.0%		-356	-6.8%
% ricavi		13.4%			15.3%

 

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%		PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	119,876.0	78.1%		Fondi permanenti	115,039.0	75.0%
				Mezzi propri	51,768.0	33.7%
				Passività non correnti	63,271.0	9.8%
Attivi correnti e finanziari	33,596.0	21.9%		Passività a breve	38,433.0	25.0%
Totale Attivo	153,472.0	100.0%		Totale passività	153,472.0	100.0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%		PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	120,315.0	77.3%		Fondi permanenti	114,633.0	73.7%
				Mezzi propri	52,575.0	33.8%
				Passività non correnti	62,058.0	39.9%
Attivi correnti e finanziari	35,281.0	22.7%		Passività a breve	40,963.0	26.3%
Totale Attivo	155,596.0	100.0%		Totale passività	155,596.0	100.0%

L’indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2017 era pari a meur 38.826.

Il medesimo al 31 dicembre 2016,era pari a meur 37.553.

 

Outlook

Per la restante parte del 2017, in linea con i target di Piano, sono previsti:

• l’accelerazione degli investimenti in digitalizzazione, con
  • il proseguimento della campagna di installazione degli smart meter di seconda generazione in Italia e
  • il completamento dell’installazione dei contatori elettronici nella Penisola Iberica.

E’ inoltre prevista l’accelerazione del roll-out della rete a fibra ottica, con oltre 1,7 milioni di case cablate per la fine dell’anno;

• i contributi della strategia di attenzione al cliente su scala globale
• progressi nell’efficienza operativa, supportati dalla digitalizzazione, con obiettivo di cash-ost pari a eur 11,2 miliardi entro fine anno;
• importante contributo della crescita industriale, focalizzata su
  • reti
  • rinnovabili, con circa 2 GW di capacità aggiuntiva prevista nel secondo semestre 2017;
• seconda fase di semplificazione societaria, svolta a livello di singolo Paese, in particolare in America Latina;
• ulteriori progressi nella gestione attiva del portafoglio, con
  • ulteriori cessioni previste
  • investimenti in acquisizioni bolt-on
  • attesa riduzione della presenza delle minorities nelle società controllate.

Il mangement si attende che

• I progressi raggiunti per ciascuno degli obiettivi di Piano,
• attesa normalizzazione della
• performance operativa
• accelerazione del contributo degli investimenti in rinnovabili

consentono di confermare i target economico-finanziari per il 2017.

 

Fattori sensibili / di rischio per il Gruppo Enel

I fattori menzionati nella relazione annuale in grado di impattare sui risultati aziendali sono i seguenti:

• liberalizzazione dei mercati e cambiamenti regolatori
• aspetto CO2: emissioni, normative, scambi quote ecc.
• prezzo delle commodities e continuità degli approvvigionamenti
• funzionamento degli impianti e relativo impatto ambientale
• rischio Paese
• merito di credito assegnato dalle agenzie di rating
• disponibilità / fabbisogno di mezzi finanziari
• fluttuazione dei tassi di cambio
• andamento dei tassi di interesse
• rischio di credito

enel spa