fca nv analisi dati bilancio 2017

Attività

Il Gruppo FCA – Fiat Chrysler Automobiles, la cui capogruppo è la società FCA NV (), opera nel settore dell’automobile producendo autovetture e componentistica con i seguenti brand:

Marchi generalisti

Comprende i marchi generalisti storici: Fiat, Lancia, Abarth (auto sportive da strada), Fiat Professional e i marchi generalisti acquisti con Chrysler: Chrysler, Jeep, Dodge, Ram Truck (pick up).

Marchi sportivi e di lusso

Include le automobili Maserati

Componentistica

Include le seguenti società;

• Magneti Marelli: progettazione e realizzazione di sistemi e componenti: illuminazione, dispositivi di controllo del motore, elettronica, sospensioni, ammortizzatori, sistemi di scarico, ecc.
• Teksid: produzione e di basamenti, teste cilindri, componenti per motori, particolari per trasmissione, cambi e sospensioni.
• Comau: opera nell’ambito dell’automazione industriale: sistemi di saldatura e assemblaggio scocche, lavorazione e montaggio meccanico, robot industriali ecc.

La ripartizione dei risultati del periodo è sintetizzata nella tabella seguente:

12M 2017		Ricavi			EBIT adjusted			Consegne
		meur	%		meur	%		migliaia
Automobili		104.106	93,8%		6.845	97,0%		2216
Nord America		66.094	59,6%		5.227	74,1%		1.185,0
Sud America		8.004	7,2%		151	2,1%		233,0
Asia Pacifico		3.250	2,9%		172	2,4%		38,0
EMEA		22.700	20,5%		735	10,4%		735,0
Maserati		4.058	3,7%		560	7,9%		25,0
Componenti		10.115	9,1%		536	7,6%
Altro / elisioni		-3.287	-3,0%		-327	-4,6%
Totale		110.934	100,0%		7.054	100,0%		2.216,0

Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc.) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)

Strategia

.Il Business Plan 2018 presentato nel giugno 2018 distingue il portafoglio prodotti del gruppo in

• marchi globali
  • Jeep
  • Ram
  • Alfa Romeo
  • Maerati
• brand regionali
  • Fiat
  • Chrysler

e si concentra sostanzialmente sui primi (75% del capex).

Sviluppo marchi globali

Si riportano di seguito le indicazioni fornite dal management relative ai marchi globali

Jeep

E’ previsto l’ingresso in tre nuovi segmenti:

• UV piccoli, al di sotto del Renegade
• pick up di medie dimensioni
• grandi SUV

tramite il lancio di 2 modelli per anno

Saranno inoltre sviluppati:

• l’elettrificazione e
• la connettività

dei modelli.

E’ anche previsto il raggiungimento del livello L3 di guida autonoma (v. sotto) nel 2021.

Ram

L’obiettivo al 2022 è di arrivare a 930.000-1.000.00 di unità vendute.

Per il 2018 le aspettative sono di circa 770.000 unità

Nel 2017 sono state vendute 692.000 veicoli

Maserati

Al 2022 si prevedono

• 100.000 unità vendute. La base del partenza sono le 109.000 unità del 2017. Nel 2018 sono prevista la vendita di circa 170.000 unità
• margini al 15%

E’ in atto un processo

• di dismissione della tecnologia diesel
• in favore della propulsione elettrica.

Alfa Romeo

Al 2022 si prevedono

• 400.000 unità vendute. La base del partenza sono le 109.000 unità del 2017. Nel 2018 sono prevista la vendita di circa 170.000 unità
• margini al 10%

Anche per Alfa Romeo è’ in atto un processo

• di dismissione della tecnologia diesel
• in favore della propulsione elettrica.

Elettrificazione

Nel settore il Gruppo

• investirà eur 9 miliardi
• introdurrà 10 modelli elettrici

nell’arco del Piano,

Guida Autonoma

Le tecnologie core relative alla guida autonoma sono

• velocità di calcolo
• visualizzazione comupterizzata ed elaborazione delle immagini
• sviluppo dei software
• sensori e relativa tecnologia

La timetable dello sviluppo della tecnologia autonoma è la seguente:

Livello	Responsabilità del guidatore	Responsabilità del sistema di guida	Timing
L1	Maggior parte delle funzioni	Sterzo, accelerazione e decelerazione	2018
L2	Mani sul volante Cambio corsia	Sterzo, accelerazione e decelerazione	2018-
L2+	Supervisione generale Mani sul volante non necessarie	Sterzo, accelerazione e decelerazione Cambio corsia	2018
L3	Attenzione per prendere il controllo Supervisione non necessaria Mani sul volante non necessarie	Sterzo, accelerazione e decelerazione Cambio corsia	2020-21
L4	Attenzione non necessaria Supervisione non necessaria Mani sul volante non necessarie	Completa automazione in limitate condizioni	2023-25
L5	nessuna	Completa automazione in ogni condizione	TBD

Attualmente ci si trova nella fase di sviluppo delle fasi

• L2
• L2+

In tale contesto il Gruppo opera in 3 direzioni

• partnership con Waymo, leader nella tecnologia L4. L’obiettivo è passare
  • da 600 unità di Pacifica Hybrids nel 2017
  • a 62.000 unità di Pacifica Hybrids nel 2021
• partnership con BMW per sistemi L3 su autostrada
• partnership con APTIV, tier 1 nella tecnologia L2+

Target finanziari

Da un punto economico-finanziario gli obiettivi sono i seguenti:

		2017	2018E	2020E	2022E
Adjusted EBIT	EUR mld	6,6	>8,2	9,2 -10,4	13,0 – 16,0
Adj EBIT margin	%	6,3%	6,8%	7,5% – 8,5%	9,0% -11,0
Adj EPS	EUR	2,3	3	4,0 – 4,6	5,9 – 7,3
Industrial free cash flows	EUR mld	1,5	6,2	3,5 – 4,5	7,5 – 10,0

Tali risultati saranno resi possibili grazie alle seguenti dinamiche

• ricavi in crescita con un CAGR del 7% nel periodo 2018-22
  • portafoglio prodotti crescerà con l’introduzione 19 modelli “classici”e 10 modelli elettrici
  • percentuale Jeep, Alfa Romeo, Maserati, Ram e Fiat Professional in crescita del 65% del 2017 all’80% nel 2022
• cost saving per circa eur 10 miliardi tramite
  • efficienze negli acquisti
  • efficienze produttive

Più in dettaglio:

• la crescita dell’adjusted EBIT (EBIT ricorrente) sarà dovuta all’esonzione del portafoglio prodotti
• la crescita dell’adj EPS (EPS ricorrente) a un CAGR del 24% sarà guidata da
  • performance operativa e ulteriore deleverage
  • tax rate pari al 25%
• la crescita dell’industrial FCF (Free Cash Flows) sarà frutto di
  • forte generazione di casse
  • mantenimento della disciplina finanziaria

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi		12M 2017			12M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Automobili		104.106	93,8%		104.292	93,9%		-186	-0,2%
Nord America		66.094	59,6%		69.094	62,2%		-3.000	-4,3%
Sud America		8.004	7,2%		6.197	5,6%		1.807	29,2%
Asia Pacifico		3.250	2,9%		3.662	3,3%		-412	-11,3%
EMEA		22.700	20,5%		21.860	19,7%		840	3,8%
Maserati		4.058	3,7%		3.479	3,1%		579	16,6%
Componenti		10.115	9,1%		9.659	8,7%		456	4,7%
Altro / elisioni		-3.287	-3,0%		-2.933	-2,6%		-354	12,1%
Totale		110.934	100,0%		111.018	100,0%		-84	-0,1%

NAFTA

I ricavi sono in diminuzione principalmente per effetto

• delle minori consegne e
• dell’impatto negativo dei cambi di conversione,

in parte compensati

• dal favorevole mix di prodotto e canali di distribuzione.

LATAM

I ricavi sono in aumento per effetto

• delle maggiori consegne,
• del mix di prodotto più favorevole,
• dell’incremento dei prezzi netti e
• degli effetti positivi dei cambi di conversione

APAC

I ricavi sono in calo per effetto

• delle minori consegne consolidate e
• degli sfavorevoli effetti dei cambi

EMEA

L’incremento dei ricavi netti è dovuto

• ai maggiori volumi e
• al positivo mix di prodotto

in parte compensati

• da uno sfavorevole effetto prezzi

Maserati

Il miglioramento dei ricavi netti è sostanzialmente dovuto a

• maggiori volumi,

parzialmente compensati dallo

• sfavorevole effetto cambi.

Componenti

i ricavi sono in aumento essenzialmente per effetto dei maggiori volumi in tutti e tre i business

Consegne

Le consegne che hanno originato i suddetti ricavi sono rappresentata nella tabella sottostante:

Consegne		12M 2017		12M 2016		Variazione
		migliaia		migliaia		migliaia	%
Nord America		2.401,0		2.587,0		-186,0	-7,2%
Sud America		521,0		456,0		65,0	14,3%
Asia Pacifico		290,0		233,0		57,0	24,5%
EMEA		1.365,0		1.306,0		59,0	4,5%
Totale marchi generalisti		4.577,0		4.582,0		-5,0	-0,1%
Maserati		51,5		42,1		9,4	22,3%
Totale		4.577,1		4.582,0		120,4	2,6%

NAFTA

La quota di mercato negli USA all’11,7%, è in calo di 90 pb principalmente per la programmata riduzione dei volumi per le flotte, che rappresentano il 19% delle vendite totali rispetto al 24% nel 2016

Il calo delle consegne è dovuto essenzialmente

• alla riduzione dei volumi per le flotte, principalmente di Jeep, e
• all’uscita di produzione di alcuni modelli,

in parte compensati dalle maggiori consegne

• per i marchi
  • Ram e
  • Alfa Romeo e
• dei modelli
  • Jeep Grand Cherokee e
  • nuova Jeep Compass

LATAM

La quota di mercato è

• in calo di 90 pb al 17,5% in Brasile e
• in crescita di 60 pb al 12,2% in Argentina

L’aumento delle consegne attribuibile principalmente

• alla Fiat Mobi e
• ai nuovi modelli
  • Fiat Argo e
  • Jeep Compass,

in parte compensato

• dall’uscita di produzione della famiglia Fiat Palio

APAC

La crescita delle consegne riflette l’aumento della produzione di modelli Jeep tramite la JV in Cina.

EMEA

La quota di mercato in Europa (EU28+EFTA) registra un

• aumento di 10 pb al 6,6% per le autovetture
• calo di 20 pb all’11,4% per i veicoli commerciali leggeri (LCV)

L’aumento delle consegne è riconducibile principalmente

• ai nuovi modelli
  • Jeep Compass
  • Alfa Romeo Stelvio
• alla famiglia Fiat Tipo

Maserati

L’aumento delle consegne in tutti i mercati trainato

• dall’incremento del 131% delle vendite globali del Levante,

in parte compensate

• dai minori volumi di vendita
  • della Ghibli e
  • della Quattroport

 

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico		12M 2017			12M 2016			Variazione
		meur	%		93640	%		meur	%
Ricavi netti (esclusa ferrari)		110.934	100,0%		111.018	100,0%		-84	-0,1%
Costo del venduto		-93.975	-84,7%		-95.295	-85,8%		1.320	-1,4%
Spese generali e amministrative		-7.385	-6,7%		-7.568	-6,8%		183	-2,4%
Spese di R&D		-3.230	-2,9%		-3.274	-2,9%		44	-1,3%
Risultato investimenti strategici		410	0,4%		316	0,3%		94	29,7%
Plusvalenza de cessione di asset		76	0,1%		13	0,0%		63	484,6%
Costi di ristrutturazione		-95	-0,1%		-88	-0,1%		-7	8,0%
EBIT		6.735	6,1%		5.122	4,6%		1.613	31,5%
Gestione finanziaria		-1.469	-1,3%		-2.016	-1,8%		547	-27,1%
Storno passività fiscale in Brasile		895	0,8%		0	0,0%		895	#DIV/0!
Imposte		-2.651	-2,4%		-1.292	-1,2%		-1.359	105,2%
Utile netto		3.510	3,2%		1.814	1,6%		1.696	93,5%

Alternativamente il conto economico può esrere rappresentato evidenziando l?EBITDA

Conto economico		12M 2017			12M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Ricavi		110.934	100,0%		111.018	100,0%		-84	-0,1%
Costi operativi		-98.309	-88,6%		-99.940	-90,0%		1.631	-1,6%
EBITDA		12.625	11,4%		11.078	10,0%		1.547	14,0%
Ammortamenti e svalutazioni		-5.890	-5,3%		-5.956	-5,4%		66	-1,1%
EBIT		6.735	6,1%		5.122	4,6%		1.613	31,5%
Utile prima delle imposte		6.161	5,6%		3.106	2,8%		3.055	98,4%
Utile netto		3.510	3,2%		1.814	1,6%		1.696	93,5%

 

Analisi dell’EBIT ricorrente

L’EBIT ricorrente adjusted è stato così calcolato dal Gruppo

Riconciliazione		12M 2017		12M 2016
EBIT		6.735		5.122
Storno passività fiscale in Brasile		-895		0
Svalutazione di attività		229		225
Costi campagne di chiamo per problemi agli airag		102		414
Oneri di ristrutturazione		95		88
Altri		788		207
EBIT adjusted (ricorrente)		7.054		6.056

L’EBIT adjusted per l’esercizio 2017 esclude rettifiche essenzialmente riferite a:

• storno di una passività di meur 895 relativa a imposte indirette in Brasile a seguito di sentenze giudiziarie.
• svalutazioni di attività
  • per meur 142 in EMEA, sostanzialmente a seguito di variazioni del portafoglio prodotti globale
  • per meur 77 in LATAM dovute a variazioni del portafoglio prodotti

• richiami relativi ai dispositivi di gonfiaggio degli airbag Takata, annunciati nel 2016, di cui
  • meur 73 riferiti a LATAM e
  • meur 29 a NAFTA
• oneri di ristrutturazione sostanzialmente riferiti a meur 75 per riduzione degli organici in LATAM
• deconsolidamento delle attività in Venezuela, risultante in una perdita netta di meur 42
• proventi per meur 38 relativi a rettifiche su accantonamenti per il piano di riallineamento della capacità produttiva in NAFTA
• rimborsi assicurativi per meur 68 per la liquidazione finale dei danni delle esplosioni di Tianjin (Cina) del 2015,
• plusvalenza da cessione delle attività editoriali del Gruppo, pari a meur 49.

Più in dettaglio l’EBIT ricorrente è stato così generato:

EBIT adjusted		12M 2017			12M 2016			Variazione
		meur	%		meur	%		meur	%
Nord America		5.227	74,1%		5.133	84,8%		94	1,8%
% ricavi		7,9%			7,8%
Sud America		151	2,1%		5	0,1%		146	-2920,0%
% ricavi		1,9%			0,1%
Asia – Pacifico		172	2,4%		105	1,7%		67	63,8%
% ricavi		5,3%			3,2%
EMEA		735	10,4%		540	8,9%		195	36,1%
% ricavi		3,2%			2,4%
Maserati		560,0	7,9%		339,0	5,6%		221,0	n.a.
% ricavi		13,8%			8,4%
Componenti		536,0	7,6%		445,0	7,3%		91,0	20,4%
% ricavi		5,3%			4,4%
Altro / elisioni		-327,0	-4,6%		-511,0	-8,4%		184,0	n.s.
Totale		7.054,0	100,0%		6.056,0	100,0%		998,0	16,5%
% ricavi		6,4%			5,5%

NAFTA

L’EBIT adjusted è in crescita soprattutto per effetto

• del mix favorevole
• delle efficienze sugli acquisti e
• dei minori costi di garanzia e pubblicitari

in parte compensati

• dai minori volumi,
• dai maggiori costi di prodotto riferibili all’arricchimento dei contenuti dei veicoli,
• dai maggiori costi industriali dovuti al programmato riallineamento della capacità produttiva e
• dagli sfavorevoli effetti dei cambi

 

LATAM

L’EBIT adjusted è in progresso essenzialmente per effetto

• dei maggiori ricavi netti e
• delle minori imposte indirette in Brasile,

parzialmente compensati

• dai maggiori costi di prodotto dovuti principalmente all’inflazione e
• dagli ammortamenti relativi ai nuovi modelli

 

APAC

L’EBIT adjusted in miglioramento, soprattutto a causa

• dei rimborsi assicurativi per le esplosioni nel porto di Tianjin (Cina) e
• del mix favorevole

in parte compensati

• dalle spese per il lancio di Alfa Romeo e
• dall’effetto cambi transattivo sfavorevole

EMEA

Aumento dell’EBIT adjusted essenzialmente grazie

ai maggiori volumi,

al positivo mix di prodotto e

alle efficienze produttive e sugli acquisti

in parte compensati

dallo sfavorevole effetto prezzi, che comprende la debolezza della sterlina inglese e

dai maggiori ammortamenti relativi ai nuovi modelli

Maserati

L’ EBIT adjusted in progresso, essenzialmente grazie a:

• maggiori volumi
• efficienze sui costi industriali

parzialmente compensati dallo

• sfavorevole effetto cambi

Componenti

L’ EBIT adjusted è in miglioramento principalmente grazie ai

• maggiori volumi e alle
• efficienze industriali in Magneti Marelli, in parte compensati dagli effetti sfavorevoli di mix e prezzi netti

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	keur	%		PASSIVO	keur	%
Totale immobilizzazioni	60.025,0	62,3%		Fondi permanenti	49.030,0	50,9%
				Mezzi propri	20.987,0	21,8%
				Passività non correnti	28.043,0	29,1%
Attivi correnti e finanziari	36.274,0	37,7%		Passività a breve	47.269,0	49,1%
Totale Attivo	96.299,0	100,0%		Totale passività	96.299,0	100,0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	keur	%		PASSIVO	keur	%
Totale immobilizzazioni	64.621,0	61,9%		Fondi permanenti	54.874,0	52,6%
				Mezzi propri	19.353,0	18,5%
				Passività non correnti	35.521,0	34,0%
Attivi correnti e finanziari	39.722,0	38,1%		Passività a breve	49.469,0	47,4%
Totale Attivo	104.343,0	100,0%		Totale passività	104.343,0	100,0%

L’indebitamento complessivo netto

• al 31 dicembre 2017 era pari a meur 4.666
• al 31 dicembre 2016 era pari a meur 6.568

L’indebitamento indsuriale netto

• al 31 dicembre 2017 era pari a meur 2.390
• al 31 dicembre 2016 era pari a ameur 4.585

L’indebitamento netto industriale è calcolato come differenza tra

• L’indebitamento complessivo netto e
• Indebitamento netto società di servizi finanziari meur 2.276 (meur 1.983 al 31 dicembre 2016

 

Outlook

Per l’anno in corso il management ha fissato i seguenti target

• Ricavi netti eur 125 miliardi
• EBIT adjusted: eur 8,7 miliardi
• Utile netto adjusted: eur 5,0 miliardi
• Liquidità netta industriale: eur 4,0 miliardi di euro

Fattori sensibili / di rischio

Nella relazione annuale 2015 il Gruppo segnala i seguenti fattori in grado di incidere sui risultati consolidati:

1. Raggiungimento di determinati volumi minimi di vendita (economie di scala)

2. Condizioni economiche generali e andamento dei mercati finanziari globali

3. Espansione internazionale di determinati brand su cui punta il Gruppo

4. Costi e perdite derivanti da campagne di richiamo veicoli e obblighi di garanzia

5. Capacità di espandersi in nuovi mercati e capacità di arricchire il portafoglio prodotti e di offrire prodotti innovativi nei mercati esistenti

6. Competitività e ciclicità dell’industria automobilistica

7. Leggi, regolamenti e politiche governative, comprese quelle in materia di maggiori requisiti di risparmio di carburante e di emissioni di gas a effetto serra

8. Capacità dell’attuale management

9. Consolidamento del settore (opportunità per il gruppo o minaccia in caso di aggregazione di altri costruttori)

10. Impegni presi con i fondi pensione

11. Presenza / assenza di una società finanziaria captive in alcuni mercati chiave in grado di offrire finanziamento e leasing ai consumatori e rivenditori a condizioni competitive

12. Andamento dei tassi di interesse applicati ai finanziamenti del veicoli

13. Accesso ai finanziamenti destinati a implementare il business plan

14. Rating, in quanto incide sulla capacità di ottenere finanziamenti

15. Capacità di ridurre i costi e migliorare l’efficienza

16. Gestione di reclami, azioni legali, e altri obblighi contingenti.

17. Capacità di prevenire malfunzionamenti, interruzioni o violazioni della sicurezza dei sistemi di controllo elettronici contenuti nei veicoli

18. Capacità di ottenere i benefici previsti dalle acquisizioni effettuate

19. Capacità di ottenere benefici dallo spin off di Ferrari

20. Capacità di mantenere adeguati processi e controlli finanziari e di gestione

21. Continuità e sicurezza del sistema IT

22. Adeguata tutela dei diritti di proprietà intellettuale

23. Presenza in diverse realtà internazionale e opportunità / rischi derivanti dai cambiamenti locali

24. Gestione delle joint ventures in alcuni mercati emergenti

25. Relazioni con i fornitori

26. Costi, continuità delle forniture disponibilità di materie prime, parti, componenti e sistemi utilizzati nei veicoli

27. Leggi sul lavoro e contratti collettivi stipulati con i sindacati

28. Gestione delle fluttuazioni dei tassi di cambio, delle variazioni dei tassi di interesse, del rischio di credito e degli altri rischi di mercato.

29. Difficoltà di eseguire sentenze US contro il Gruppo

30. Inquadramento fiscale d parte delle autorità UK e italiane

31. Livello di indebitamento che può limitare la capacità di ottenere ulteriori finanziamenti a condizioni competitive e limitare la flessibilità finanziaria

32. Presenza e flessibilità dei covenants nei contratti di finanziamento

33. Attivi di FCA US e delle sue controllate impegnate a garanzie dei finanziamenti senior ricevuti

 

fca nv analisi dati bilancio 2017