Pirelli spa analisi dati bilancio 2017

Attività

Pirelli è un produttore mondiale di pneumatici per

auto
moto

che negli ultimi anni si è focalizzato sullo

sviluppo
produzione
commercializzazione

di pneumatici High Value ovvero

ad alto calettamento
dotati di speciali caratteristiche tecniche o estetiche.

Il Gruppo opera anche nella produzione e commercializzazione di pneumatici che non rientrano nei parametri sopra esposti (pneumatici “standard”), ma rispondono alle esigenze di alcuni produttori (auto e moto) che richiedono collaborazioni

su vetture di alta gamma, o
in mercati nei quali la domanda di prodotti High Value è ancora poco sviluppata.

Portafoglio prodotti

Auto

Nell’ambito dei prodotti destinati alle autovetture l’offerta del Gruppo comprende le seguenti categorie

New Premium

Sono pneumatici ad alto calettamento (uguale o superiore ai 18 pollici) destinata primariamente ai segmenti Auto Prestige e Auto Premium;

Prestige.

Sono pneumatici progettati e sviluppati in partnership con le case automobilistiche del segmento Auto Prestige. Il valore aggiunto del prodotto risiede nella specifica omologazione del pneumatico stesso

Specialties e Super Specialties.

Sono pneumatici a elevato contenuto tecnologico per Auto di ogni classe, che rispondono alle esigenze di

applicazioni specifiche (ad esempio Runflat)
personalizzazione (ad esempio i pneumatici “Color Edition”)

del consumatore finale,

L’offerta di prodotti per autoveicoli si basa su quattro famiglie principali di pneumatici,

P Zero (calettatura da 17 a 22 pollici)
Cinturato (calettatura da 14 a 19 pollici)
Winter (calettatura da 14 a 21 pollici)
Scorpion (calettatura da 16 a 22 pollici)
varianti di pneumatici Specialties e Super Specialties nell’ambito di ciascuna di queste famiglie.

Moto

L’offerta di prodotti High include pneumatici di fascia alta ad elevate prestazioni, quali

equipaggiamenti radiali
pneumatici per utilizzo da fuoristrada (enduro e motocross)
custom cruiser

Mercati serviti

Primo Equipaggiamento

Pirelli produce pneumatici per i produttori di veicoli (auto e moto) per l’equipaggiamento su vetture di nuova produzione,

Al 30 giugno 2017 l’incidenza di questo segmento su totale delle vendite era del 25,5%

Ricambi

Sono pneumatici per i ricambi, dettati da questioni dr:

usura
stagionalità

delle vetture in circolazione

Presenza geografica

Il Gruppo è presente nelle seguenti aree

Ricavi	12MM 2017
	meur	%
Europa	2.238,0	41,8%
NAFTA	983,9	18,4%
APAC	806,2	15,1%
LATAM	916,7	17,1%
Russia & CIS	159,6	3,0%
MEAI	248,9	4,6%
*Totale*	*5.353,3*	*100,0%*

Strategia

Fattori chiave

A giudizio del management Pirelli, i principali fattori chiave possono essere così sintetizzati:

posizionamento strategico in un segmento
- profittevole
- in forte crescita
posizione di leadership nei mercati a più alto valore;
marchio iconico, Pirelli, capace di coinvolgere i consumatori anche oltre i confini del mercato pneumatici;
solidi rapporti commerciali con i produttori di veicoli Prestige e Premium;
capacità di innovazione tecnologica;
assetto produttivo e di vendita
- globale
- focalizzato sull’High Value;
management esperto con comprovata capacità di conseguire risultati;
comprovata capacità di generazione di cassa operativa.

Piano industriale

Basate su questi punti di forza, le azioni principali indicate nel Piano Indistriale del Gruppo sono mirate principalmente a

mantenere il focus strategico sul segmento Hfgh Valye che include
- tutti i pneumatici aventi diametro pari a 18 Pollici o superiore
- tutti pneumatici Specialties e Super Specialties (indipendentemente dalle dimensioni) che rispodono a specifiche richieste

nei segmenti:

- auto
- moto
- biciicletta
- soluzioni e servizi legati ai veicoli Prestige e Premium

creare un piano di efficienze pari all’1,0% dei ricavi legati alle attività industriali e di prodotto tramite:

- l’ottimizzazione dei costi delle materie prime
- la semplificazione del prodotto
- la crescita della produzione nei Paesi con bassi costi di produzione
- il miglioramento della produttività
- la semplificazione dei processi
- lìottimizzazione dei costi energetici e di altri costi.

implementare una trasformazione digitale, innovando i processi aziendali utilizzando dati e tecnologie digitali;

convertire la capacità produttiva di pneumatici standard:
- riducendo l’esposizione nei segmenti di mercato meno redditizi
- convertendo parzialmente la capacità produttiva verso i segmenti ad alto valore

Target al 2020

Gli obiettivi economici finanziari del gruppo sono i seguenti:

crescita media annua superiore al 9% nel periodo 2016-2020
incidenza dei prodotti High Value che passa dal 55% nel 2016 al 63% alla fine del 2020
Adjusted EBIT margin che passa dal 17% del 2016 a circa il 18.5% / 19.5% alla fine del 2020
adjusted EBIT dei prodotti High Value che passa dall’81% del 2016 al 85% nel 2020
Investimenti programmati nel periodo 2017-2020 :
- mediamente pari a circa il 7% degli utili annuali
- destinati per l’82%ai prodotti High Value

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi	12MM 2017		12MM 2016		Variazione		Var,organca
	meur	%	meur	%	meur	%	%
Europa	2.238,0	41,8%	2.093,5	39,1%	144,5	6,9%	7,5%
NAFTA	983,9	18,4%	934,4	17,5%	49,5	5,3%	7,4%
APAC	806,2	15,1%	712,2	13,3%	94,0	13,2%	14,3%
LATAM	916,7	17,1%	825,1	15,4%	91,6	11,1%	7,4%
Russia & CIS	159,6	3,0%	163,0	3,0%	-3,4	-2,1%	-14,6%
MEAI	248,9	4,6%	249,1	4,7%	-0,2	-0,1%	5,6%
*Totale*	*5.353,3*	*100,0%*	*4.977,4*	*93,0%*	*375,9*	*7,6%*	*7,9%*

Europa

Ha registrato una crescita organica sostenuta dal rafforzamento dell’High Value (+12,8%).

Nafta

Ha visto una crescita organica dei per effetto

dell’introduzione di prodotti all season
di una maggiore penetrazione del canale retail.

Apac

I ricavi organici sono aumentati soprattutto grazie alla performance dell’High Value, (+21,4% a livello organico).

Meai

Prosegue il focus sull’High Value, con una crescita organica del 23,3% (+19,3% al netto dei cambi).

Russia

La dinamica riflette la strategia di focalizzazione sui segmenti più profittevoli, con la progressiva riduzione della produzione e delle vendite dei prodotti di marca non Pirelli.

Latam

Nel corso dell’esercizio 2017 i ricavi sono cresciuti dell’11,1% (+7,4% a livello organico escludendo l’effetto cambi e la variazione di perimetro). Tale andamento riflette il proseguimento del focus sul mix, con la progressiva riduzione delle vendite sul segmento standard, la destinazione di parte della produzione all’export verso il Nord America in considerazione della crescente domanda per i prodotti High Value e la contrazione del mercato car in Argentina.

Analisi per categoria di prodotto

Da un punto di vista merceologico il fatturato è così ripartito tra le categorie di prodotto:

Ricavi	12MM 2017		12MM 2016		Variazione		Var,organca
	meur	%	meur	%	meur	%	%
High Value	3.078,1	57,5%	2.753,2	55,3%	324,9	11,8%	13,5%
Standard	2.274,2	42,5%	2.223,1	44,7%	51,1	2,3%	2,30%
*Totale*	*5.352,3*	*100,0%*	*4.976,3*	*100,0%*	*376,0*	*7,6%*	*7,9%*

I fattori che hanno complessivamente determinato la crescita dei suddetti ricavi sono esposti nella tabella sottostante:

Consegne		12MM 2017
		%
Volumi		1,0%
Prezzi / Mix		6,9%
Variazione omogenea		7,9%
Effetto cambi		-0,7%
Var, perimetro (Aeolus Car)		0,4%
*Totale*		*7,6%*

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico	12MM 2017		12MM 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Ricavi	*6.124,2*	*114,4%*	*5.652,6*	*113,6%*	*471,6*	*8,3%*
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	5.352,3	100,0%	4.976,4	100,0%	375,9	7,6%
Incremento di immobilizzazioni per lavori interni	3,1	0,1%	2,4	0,0%	0,7	29,2%
Altri ricavi	628,5	11,7%	696,2	14,0%	-67,7	-9,7%
Variazione rimanenze di prodotti finiti e semilavorati	140,3	2,6%	-22,4	-0,5%	162,7	-726,3%
Totale costi di produzione	-5.079,1	*-94,9%*	-4.623,5	*-92,9%*	-455,6	*9,9%*
Materie prime e materiali di consumo	-1.859,8	-34,7%	-1.540,5	-31,0%	-319,3	20,7%
>Costi del personale	-1.034,6	-19,3%	-986,3	-19,8%	-48,3	4,9%
Altri costi	-2.184,7	-40,8%	-2.096,7	-42,1%	-88,0	4,2%
EBIT	*1.045,1*	*19,5%*	*1.029,1*	*20,7%*	*16,0*	*1,6%*
Ammortamenti e svalutazioni	-371,5	-6,9%	-342,6	-6,9%
EBIT	*673,6*	*12,6%*	*686,5*	*13,8%*	*-12,9*	*-1,9%*
Gestione finanziaria	-369,5	-6,9%	-447,2	-9,0%	77,7	-17,4%
Imposte	-40,8	-0,8%	-75,3	-1,5%	34,5	-45,8%
Risultato attività cessate	-87,6	-1,6%	-16,4	-0,3%	-71,2	434,1%
Utile netto	*175,7*	*3,3%*	*147,6*	*3,0%*	*28,1*	*19,0%*

Analisi dell’EBIT Adjusted

L’Ebit ante

oneri non ricorrenti
oneri di ristrutturazione
costi start-up

passa dai meur 844,3 del 2016 ai meur 926,6 del 2017 (+9,7%) grazie alle leve interne quali

il prezzo/mix
volumi ed efficienze

che hanno più che compensato l’aumento del

costo delle materie prime,
l’inflazione dei costi (in particolare nei mercati emergenti)
i maggiori ammortamenti e
gli altri costi legati allo sviluppo del business.

Il contributo del segmento High Value è di circa l’83% del totale dall’81% nel 2016

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	9.525,5	74,8%	Fondi permanenti	9.823,7	77,1%
			Mezzi propri	4.177,0	32,8%
			Passività non correnti	5.646,7	44,3%
Attivi correnti e finanziari	3.208,4	25,2%	Passività a breve	2.910,2	22,9%
Totale Attivo	12.733,9	100,0%	Totale passività	12.733,9	100,0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	10.686,0	74,4%	Fondi permanenti	11.303,0	78,7%
			Mezzi propri	3.274,9	22,8%
			Passività non correnti	8.028,1	55,9%
Attivi correnti e finanziari	3.680,5	25,6%	Passività a breve	3.063,5	21,3%
Totale Attivo	14.366,5	100,0%	Totale passività	14.366,5	100,0%

Al 31 dicembre l’indebitamento finanziario netto era pari a meur 3.218,5

Il medesimo al 31 dicembre 2016 era pari a meur 4.912,8

Outlook

Per il 2018 il management ha fornitala seguente guodance;

Ricavi

Sono previsti

In crescita uguale o maggiore al 6% a cambi correnti
In crescita , pari a circa +10% escludendo l’effetto cambi,

Il peso del segmento High Value sarà di circa il 60% (57,5% nel 2017)

EBIT Adjusted

L’Ebit ante

oneri non ricorrenti
oneri di ristrutturazione
costi start-up

è previsto essere superiore a eur 1 miliardo (meur 926,6 nel 2017)

L’incidenza del segmento High Value sarà uguale o superiore all’83% (circa l’83% nel 2017)

PFN / EBITDA adj

Il rapporto fra

posizione finanziaria netta ed
Ebitda Adjusted ante
- oneri non ricorrenti
- oneri di ristrutturazione e
- costi start-up

è previsto essere pari a circa 2,3x (2,7x nel 2017)

Fattori sensibili / di rischio

Nel prospetto relativo alla quotazione il Gruppo identifica i seguenti fattori in grado di influenzare i risultati consolidati:

Fattori relativi a Gruppo

attuazione della strategia industriale del Gruppo e relativa tempistica
concentrazione nel segmento Consumer e conversione della capacità produttiva Standard in High Value
contratti stipulati nel contesto della Riorganizzazione Industriale
dipendenza da figure apicali, personale chiave e personale specializzato
joint-venture di cui è parte il Gruppo
rapporti con le organizzazioni sindacali
prezzo delle attività finanziarie detenute
procedimenti giudiziari in essere della Società e del Gruppo
andamento delle vendite e ai rapporti con la clientela
responsabilità amministrativa delle persone giuridiche e all’eventuale inadeguatezza del modello di organizzazione e gestione dell’Emittente ex D. Lgs. 231/2011
coperture assicurative del Gruppo
operazioni con parti correlate
sistemi informativi, alle strutture di rete e alla protezione delle informazioni
costo e disponibilità di materie prime e componenti e ai rapporti con i fornitori
previsione dei costi dei prodotti ai fini della determinazione dei prezzi di vendita nei confronti del canale Primo Equipaggiamento
contribuzioni effettuate dal Gruppo in favore dei fondi pensionistici in essere
impianti produttivi e all’interruzione dell’attività produttiva
barriere tariffarie/dazi
gestione dei resi e degli invenduti, delle scorte di magazzino e al trasporto delle merci
aspetti fiscali
cambiamento delle preferenze della clientela
riconoscibilità del marchio
sistema di governo societario e all’applicazione differita di alcune previsioni statutarie
performance dei crediti commerciali
separazione dal Gruppo Pirelli delle attività relative ai Pneumatici Industrial
situazione politica, sociale ed economica dei paesi in cui opera il Gruppo ed in particolare, nei Paesi emergenti
attività in Venezuela
rilevanza delle attività immateriali sul totale dell’attivo patrimoniale e sul patrimonio netto del Gruppo
indebitamento della Società e del Gruppo
distribuzione dei dividendi
andamento dei tassi di cambio
andamento dei tassi di interesse

Fattori relativi al settore in cui opera il Gruppo:

evoluzione della domanda nel medio e nel lungo termine

condizioni generali dell’economia
posizionamento competitivo della Società e del Gruppo e alle dinamiche concorrenziali di settore
evoluzione tecnologica e ai costi dell’attività di ricerca e sviluppo
responsabilità da prodotto e a campagne di richiamo
potenziale pericolosità dei materia utilizzati nell’industria della gomma
evoluzione della normativa e della regolamentazione applicabile alle attività del Gruppo
salute, alla sicurezza e all’ambiente
proprietà intellettuale
costo del lavoro
cambiamento climatico.